【东海证券-2025研报】国内观察：2025年7月政治局会议学习：提质增效压舱，适时加力护航.pdfVIP

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研

究[Table_Reportdate]

2025年07月30日

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提质增效压舱，适时加力护航

宏——国内观察：2025年7月政治局会议学习

观[table_main]

[Table_Authors]

简证券分析师投资要点

评刘思佳S0630516080002

liusj@

证券分析师➢事件：中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月召开党的二十届四中全会，会议

分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

谢建斌S0630522020001

xjb@

➢核心观点：在短期关税政策不确定性趋于减弱的情况下，上半年5.3%的GDP增速奠定了

联系人

全年实现5%增长目标的难度有所降低，衔接“十五五”规划期间的政策基调重在落实以及

李嘉豪

lijiah@提质增效。但坚持“底线思维”，强调政策的“连续性稳定性”以及“适时加力”，一方面

反映积极的定调不变，另一方面也反映储备政策以应对不确定性的空间。内需层面，服务

消费或是重点，投资上注重民间投资活力的提升。“反内卷”方向，以竞争秩序优化替代简

单产能出清，有利于长期价格水平的回升。资本市场增加吸引力和包容性，优化基础制度

提升投资信心，总体表态积极。

➢“十五五”规划提上日程。除了部署下半年经济工作以外，本次会议的另一主题是决定今

年10月召开党的二十届四中全会，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的

建议。会议指出，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时

期，推动事关中国式现代化全局的战略任务取得重大突破。在“十四五”规划建议中指出

的“深刻认识错综复杂的国际环境带来的新矛盾新挑战基础上”，进一步上升至“保持战略

定力，增强必胜信心，积极识变应变求变，集中力量办好自己的事，在激烈国际竞争中赢

得战略主动”。

➢下半年外部不确定性可能有所减弱。会议指出“主要经济指标表现良好”，肯定了上半年

5.3%的实际GDP增长，同时相对于4月会议删去了“外部冲击影响加大”，重提“国内国际

双循环”，隐含外部不确定性的影响有所下降。近期美日、美欧相继达成贸易协定，而在瑞

典举行的中美经贸会谈上，双方继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措

施展期90天。

➢坚持“底线思维”，政策基调仍然积极。会议指出“坚持底线思维”，“努力完成全年经济社

会发展目标任务，实现‘十四五’圆满收官”。上半年在“两新”政策的带动，以及“抢出

口”效应的推动下，经济整体仍显韧性。但从下半年来看，出口面临基数抬升的压力，叠