【环球富盛理财-2025研报】草甘膦价格回升，拓展蛋氨酸和矿产品等业务.pdfVIP

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研究报告ResearchReport分析师：CharlesZhuang庄怀超

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和邦生物SichuanHebangBiotechnology(603077.CH)

草甘膦价格回升，拓展蛋氨酸和矿产品等业务

GlyphosatepricesriseExpandingmethionineandmineralproducts

⚫布局矿业、化学和光伏玻璃等三大领域。公司已有主要业务按产品分类，包括：210万吨/年盐矿开发；

100万吨/年马边烟峰磷矿开发；110万吨/年碳酸钠、110吨/年氯化铵；20万吨/年双甘膦；5万吨/年草甘

膦；7万吨/年液体蛋氨酸；1900t/d光伏玻璃；46.5万吨/年玻璃/智能特种玻璃、830万㎡/年Low-E镀膜

玻璃；2GW组件、1.5-2GW光伏硅片等。

⚫草甘膦价格回升，未来计划投产20万吨草甘膦、50万吨甘氨酸。由于此前的惜售策略，公司双甘膦/草

甘膦产品在2023年末的存货价值较高，导致2024年双甘膦/草甘膦业务亏损。2025年5月以来南美需

求旺盛等因素叠加，带动2025年6月以来草甘膦价格持续上涨，较今年底部价格上涨14%左右。公司核

心针对新建项目广安50万吨/年双甘膦项目、印尼20万吨/年草甘膦项目，持续进行研发投入，以实现全

行业的技术领先。

⚫拓展蛋氨酸和矿产品业务，培育新的两大利润增长点。公司是国内第二家量产液体蛋氨酸企业，在蛋氨

酸固转液背景的推动及下游市场养殖业需求复苏的共同影响下，2024年市场开拓成果较好，收入及利润

规模提升明显。2024年以来公司加大矿业布局力度，新增获得36宗矿权，截至2025年7月8日共在手

40宗矿权，其中已完成初探的6宗矿权（主要为磷矿）合计储量73,065.10万吨，为后续业务扩展奠定

基础。2024年矿业板块实现毛利润2.60亿元，占公司业务毛利润的40%。

⚫目前矿产品主要为磷矿和盐矿，持续发力矿业板块。截至2025年7月8日，公司通过收购、竞拍、股权

投资、合作等方式直接和间接持有的矿权共计40宗，以探矿权为主，2024年-2025年7月8日为取得上

述新增矿权而发生的投资总额约6.2亿元；同时2024年以来，矿业板块新入职超过180名员工。目前已

实现销售的矿产主要是磷矿和盐矿，新疆的金属矿已办理探矿权证、石英砂矿已取得采矿权证，澳大利

亚金矿已完成航磁拍摄等初勘事项，尚需进一步完善详勘工作，尼日利亚矿产尚在筹备初勘工作。

⚫纯碱、玻璃行业景气有待回暖。受房地产市场持续深度影响，2024年浮法玻璃下游需求疲软难改，公司

浮法玻璃销量同比下滑12.43%；同期间光伏玻璃市场需求前高后低，公司光伏玻璃销量同比增长

19.57%。2024年浮法玻璃及光伏玻璃市场价均震荡下跌。2024年受行业大规模产能投产及需求疲软等

因素影响，纯碱及氯化铵均出现价格重心回落。

⚫风险提示：产品价格下跌；新建项目进度不及预期。

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Summary

➢Thecompanyoperatesinthreemajorfields:mining,chemistryandphotovoltaicglass.Thecompanysmain

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