【国金证券-2025研报】金蝶国际（00268）：公司点评：中报整体符合预期，关注AI合同超预期落地.pdfVIP

2025年8月11日，公司发布2025年半年报，整体符合预

期。公司1H25实现营收31.9亿元，YoY+11.2%，符合市场

预期；1H25云订阅年经常性收入(ARR)37.3亿元，

YoY+18.5%，相比1Q25及FY2420%增速小幅回落；结构

端，云服务收入YoY+11.9%，占比83.7%，云订阅收入

YoY+22.1%，占比52.7%。1H25归母净亏损0.98亿元，同

比减亏55.1%。

三大核心产品线NDR基本维持稳定。①1H25苍穹星瀚云

服务收入约为8.45亿元，YoY+34.3%，NDR维持108%高

位；②1H25星空云服务收入约为7.40亿元，YoY+19.0%，

港币(元)成交金额(百万元)

NDR为94%（1Q25前值为95%）；③1H25星辰云精斗云21.003,000

19.00

服务收入约为5.37亿元，YoY+23.8%，NDR维持93%。2,500

17.00

2,000

AI进展超预期。1H25发布苍穹AlAgent平台2.0，金钥财报、15.00

13.001,500

ChatBl、招聘智能体、报价智能体等AI原生智能体。1H25AI11.00

1,000

合同金额超1.5亿元。9.00500

7.00

云转型持续优化毛利、费用结构。1H25云订阅毛利率96.2%，5.000

2222

1111

8125

YoY+1pp，预计受益于IaaS费用摊薄；1H25综合毛利率0100

4455