家电行业2025年8月投资策略：白电淡季排产有所承压，美国家电门店出现加库存迹象.pdfVIP

证券研究报告|2025年08月04日

家电行业2025年8月投资策略优于大市

白电淡季排产有所承压，美国家电门店出现加库存迹象

核心观点行业研究·行业投资策略

本月跟踪与思考：8月进入家电销售淡季，白电内外销排产有所回落，8月家用电器

白电排产量合计下降5%，其中内销有所下降、外销降幅触底企稳。海外家电优于大市·维持

零售需求表现稳健，6月美国家电门店零售额增长1%，库存连续环比增加。

证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康

白电8月排产景气再次回落，外销增速触底、内销淡季承压。根据产业在线07550755

数据，8月我国白电合计排产量达到2697万台，较去年同期生产实绩下降chenweiqi@wangzk@

S0980520110004S0980520120004

4.9%。分品类看，8月空调内/外销排产量较去年同期内/外销量分别

证券分析师：邹会阳联系人：李晶

-11.9%/-14.7%，合计排产量1144万台，较去年同期产量下降2.8%；冰箱内0755

/外销排产量较去年同期内/外销量分别-11.5%/-8.3%，合计排产量762万台，zouhuiyang@lijing29@

较去年同期产量下降9.5%；洗衣机内/外销排产量较去年同期内/外销量分别S0980523020001

-6.3%/+1.2%，合计排产量791万台，较去年同期产量下降3.0%。白电内销市场走势

排产在进入淡季后增速逐步放缓，8月空冰洗内销排产量降幅在10%左右，

预计与厂商主动去库存备战Q4、部分地区连续雨季需求不振有关。外销则受

到关税及去年同期高基数的影响，排产量依然有所下降，但8月空调降幅收

窄、洗衣机排产增速转正，预计随着关税预期越发明朗，家电外销底部企稳。

6月家电出货外冷内热，H1均实现稳健增长。产业在线数据显示，6月家用

空调/冰箱/洗衣机/电视/油烟机/燃气灶内销量同比分别

+16.5%/+12.1%/+1.5%/+1.2%/+16.6%/+1.8%，外销量同比分别-12.7%/

-5.4%/+5.1%/-14.3%/-4.3%/+8.7%。累计看，H1家用空调/冰箱/洗衣机/电

视/油烟机/燃气灶内销量同比+9.0%/+3.0%/+8.4%/+0.4%/+12.9%/+4.9%，外

销量同比分别+7.5%/+4.2%/+9.1%/-2.4%/+2.6%/+5.4%。6月家电内销量普遍资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

增长稳健，空调、冰箱、油烟机实现10%以上增长；外销则相对承压，家空、相关研究报告

电视、冰箱等出现下降。上半年累计看，我国家电主要品类出货量增长稳健。《家电行业周报（25年第30周）-8月空调排产同比下降7%，第

三批国补资金下达》——2025-07-28

6月美国家电零售额增长稳健，库存环比持续提升。根据美国商务部普查局《家电行业周报（25年第29周）-6月家电社零增长超30%，家

电出口额续降8%》——2025-07-22

数据，美国电子和家电店零售额6月同比增长0.7%，增速环比有所改善；今《家电行业2025年中报前瞻-内升外降，高景气维稳》——

年以来累计同比下降1.5%。美国家电门店库存规模近期环比持续上涨，库