【中邮证券-2025研报】晶丰明源（688368）：高性能计算电源芯片高速增长.pdfVIP

证券研究报告：电子|公司点评报告

发布时间：2025-08-13

股票投资评级晶丰明源(688368)

买入|维持高性能计算电源芯片高速增长

个股表现l事件

公司发布2025年半年报，上半年公司实现营业收入7.31亿，同

晶丰明源电子

125%比下降0.44%；归母净利润近0.16亿元，同比上升151.67%。

110%l投资要点

95%

80%毛利率同比提升，产品结构持续优化。公司通过工艺迭代、加强

65%

50%供应链管理等方式持续降本增效，2025年上半年公司实现毛利率

35%39.59%，同比提升4.16pct；同时，产品结构不断优化，公司进一步

20%

5%增强在电机控制驱动芯片领域的技术及产品能力，电机控制驱动芯片

-10%

2024-082024-102025-012025-032025-052025-08收入占比进一步提升，占比同比上升5.23pct，收入同比上升

24.30%；依托于DrMOS产品适应市场需求革新突破，实现高性能计算

资料来源：聚源，中邮证券研究所

电源芯片业务的快速增长，占比同比上升3.85pct,收入同比上升

419.81%。LED照明驱动芯片业务实现销售收入3.76亿元，同比下降

公司基本情况

15.02%，主要受通用LED市场竞争激烈，销量与销售单价都出现明显

最新收盘价（元）91.87下滑所致。

总股本/流通股本（亿股）0.88/0.88高性能计算电源芯片实现重点客户突破，收入显著增长。公司高

总市值/流通市值（亿元）81/81性能计算产品线的数字多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列产

52周内最高/最低价125.78/47.83品已经实现量产进入规模销售阶段，在多家海外和国内客户开始大批

资产负债率(%)38.7%量出货，高性能计算电源芯片业务收入同比上升419.81%，出货量同

市盈率-241.76比增长121.49%。公司第二代DrMOS芯片性能显著提升，成本明显下

第一大股东胡黎强降，已获得多家客户导入，进入量产阶段。

l投资建议：

研究所我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为16.2/19.2/22.8亿

元，归母净利润分别为0.4/1.5/2.2亿元，维持“买入”评级。

分析师:万