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破局与进阶：李宁体育用品并购的财务效应深度剖析

一、引言

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

近年来，随着我国经济的持续增长和人们健康意识的不断提升，体育用品业逐渐成为国内消费市场的一大热点。据相关数据显示，2023年，综合考虑体育用品进出口等数据，初步核算我国体育用品及相关产品制造增加值约为3870亿元。2024年上半年，安踏体育以337.35亿元的业务收入位列行业第一，李宁和申洲国际业务收入分别为143.45亿元和92.13亿元，位列第二和第三。这表明我国体育用品市场规模庞大，且呈现出良好的发展态势。

然而，在快速发展的同时，我国体育用品业也面临着诸多挑战。行业集中度较低，2023年安踏体育、李宁、申洲国际三家公司合计市场份额仅为7.3%，行业CR7约9.1%，缺乏具有绝对统治力的领军企业。产品质量参差不齐，科技创新能力有待提高，许多企业仍以模仿生产为主，缺乏核心技术和自主知识产权。国际品牌如耐克、阿迪达斯等凭借其强大的品牌影响力、先进的技术和丰富的市场经验，在我国市场占据了较大份额，给国内体育用品企业带来了巨大的竞争压力。

在这样的市场环境下，为了扩大规模、提高竞争力、实现资源优化配置，众多体育用品企业开始积极寻求并购机会，通过并购来获取先进技术、品牌资源、销售渠道等，以提升自身的综合实力。并购活动在我国体育用品行业中日益频繁，如安踏收购亚玛芬、李宁收购红双喜运动鞋业务等，这些并购案例不仅引起了行业内的广泛关注，也对我国体育用品业的市场格局产生了深远影响。

1.1.2研究意义

理论意义上，当前关于我国体育用品业并购效应的研究大多集中在定性分析上，缺乏对并购效应的全面、深入的定量分析。本文以李宁体育用品有限公司为例，运用财务分析方法，从规模效应、品牌效应、协同效应等多个维度对并购效应进行定量研究，丰富了体育用品业并购效应研究的方法和视角，为该领域的理论研究提供了新的实证依据，有助于进一步完善体育用品业并购理论体系。

从实践意义来看，李宁作为我国知名的体育用品企业，其并购活动具有一定的代表性。通过对李宁并购效应的财务分析，可以深入了解并购对企业财务状况、盈利能力、市场竞争力等方面的具体影响，为李宁公司管理层提供决策参考，帮助其更好地评估并购战略的实施效果，优化并购后的整合策略，提升企业的经营管理水平。同时，也为我国其他体育用品企业在实施并购战略时提供借鉴和启示，帮助它们在并购过程中更好地把握机遇、应对挑战，提高并购成功率，促进我国体育用品业的健康、可持续发展。

1.2国内外研究现状

在国外，体育用品业并购及财务效应的研究起步较早，积累了丰富的理论与实践经验。学者们运用多种财务分析方法，对并购前后企业的财务指标变化进行深入剖析。如通过对比并购前后的盈利能力指标，包括毛利率、净利率、资产收益率等，来评估并购对企业盈利水平的影响；借助偿债能力指标，如资产负债率、流动比率、速动比率等，分析并购后企业的债务负担和短期偿债能力；利用营运能力指标，如存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率等，判断并购是否优化了企业的运营效率。部分学者通过对大量体育用品企业并购案例的统计分析，建立回归模型，探究影响并购财务效应的关键因素，如并购规模、并购方式、行业相关性等对财务绩效的影响程度。

在国内，随着体育用品业并购活动的日益频繁，相关研究也逐渐增多。早期研究主要聚焦于并购的动因、类型和宏观影响，近年来开始注重从财务视角分析并购效应。国内学者除了借鉴国外常用的财务指标分析方法外，还结合我国体育用品业的特点和市场环境，进行了有针对性的研究。有学者对安踏、李宁等典型企业的并购案例进行深入分析，探讨并购在企业规模扩张、市场份额提升、品牌价值塑造等方面的具体作用，以及在并购过程中面临的财务风险和应对策略。还有学者运用事件研究法，研究并购事件对企业股价和市场价值的短期影响，从市场反应角度评估并购的效果。

然而，目前国内外研究仍存在一些不足之处。一是研究方法有待完善，多数研究仅采用单一的财务分析方法，难以全面、准确地评估并购效应，缺乏多种方法的综合运用和相互验证；二是研究内容不够全面，对并购后的整合过程、协同效应的实现机制以及非财务因素对并购效应的影响研究相对较少；三是研究样本不够丰富，针对我国体育用品业的研究，往往集中在少数几家大型企业，对中小企业的并购案例关注不足，研究结论的普适性受到一定限制。

1.3研究方法与创新点

1.3.1研究方法

本研究主要采用案例研究法、财务指标分析法和平行数据分析法，对我国体育用品业并购效应进行深入剖析。

案例研究法上，选取李宁体育用品有限公司作为典型案例，深入分析其并购活动。李宁公司在我国体育用品行业具有较高知名度和代表性，其并购历程涵盖了对不同类型企业的收购，包括国内领先的