银行业策略：价值重估浪潮涌动，股息与ROE双轮驱动投资机遇.pptxVIP

?25Q1板块整体营收利润转负，不良率拨备覆盖率走低。42家上市银行25Q1累计营收、归母净利润分别同比-1.7%、-1.2%，增速较24年分别-1.8pct、-3.5pct；25Q1末不良率1.23%，较24年末-1BP；拨备覆盖率238%，较24年末-2pct。存款挂牌调降幅度大于LPR，体现监管对银行净息差的“呵护”，或助力于银行净息差见底，改善全年业绩预期。

?银行股息率大部分仍分布在4%-5%区间，具备吸引力。截至2025.6.13，上市大行、股份行、城商行的股息率大部分分布在4%-5%的区间，10年国债到期收益率在2%以下，银行股相较其具备超额收益，股息价值凸显。部分AH两地上市的银行，其H股的股息率略高于A股。

?机构对长期回报的重视度提升，重视ROE较高的个体。上市银行2024年的ROE算数平均值为10.2%，其中位于11%以上的有14家，ROE和股息率均较高的标的，更容易获得机构青睐。

?投资建议：1）景气：部分区域行业绩成长性较好，建议关注山东地区的青岛银行、齐鲁银行，和重庆地区的渝农商行、重庆银行，城商行中江苏银行、成都银行等。2）红利：关税风波之下，银行红利股的低波动的优势更为凸显，建议关注招商银行、兴业银行、中信银行，以及底部反转的民生银行。

?风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。;;

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?25Q1营收、归母净利润增速均转负。42家上市银行（本文后续“上市银行”均指42家口径）整体来看，24年累计营收、拨备前利润、归母净利润分别同比+0.1%、-0.7%、+2.3%，增速情况较24Q1-3均有所改善。25Q1累计营收、拨备前利润、归母净利润分别同比-1.7%、-2.2%、-1.2%，增速较24年分别-1.8pct、-1.5pct、-3.5pct。

?不良率、拨备覆盖率持续走低。整体来看，25Q1不良率和拨备覆盖率分别为1.23%、238%。较2024分别-0.01pct、-2.1pct。其中拨备覆盖率持续4个季度走低值得注意。

上市银行???绩累计同比增速上市银行不良率、拨备覆盖率;

?净息差：下降幅度收窄，息差有望企稳。披露口径下，上市银行24年净息差1.53%，较24H1下降3BP，下降幅度有所收窄。从生息资产和计息负债来看，24H1到2024生息资产收益率下降10BP，计息负债成本率下降8BP。存贷两方面来看，24H1到2024贷款收益率下降13BP，存款成本率下降8BP。综合来看，24年较24H1收益率降幅收窄，成本率降幅增大，体现了银行对成本的有效控制。;

?25Q1中收增速负值收窄。上市银行24年累计中收同比-9.4%，降幅较24Q1-3收窄1.4pct；25Q1同比-0.7%，降幅较24年收窄8.7pct。从趋势来看，中收增速开始企稳回升，25年有望转正。

?25Q1其他非息收入负增。上市银行24年累计其他非息收入同比25.8%，增速较24Q1-3提升0.2pct；25Q1同比-3.2%，增速较24年下降29.0pct。展望25年全年，其他非息收入贡献或存在一定波动。

42家上市银行中收累计同比增速42家上市银行其他非息收入累计同比增速;

?不良率持续走低。上市银行24年末、25Q1末不良率分别为1.24%、1.23%，均较上一季度末-1BP；测算24年上市银行不良贷款生成率为0.68%，较24H1下降1BP。不良贷款偏离度提升，上市银行24年末逾期90+/不良贷款为73.8%，较24H1末提升3