【光大证券-2025研报】伟星新材（002372）：2025年半年报点评：收入利润承压，经营质量稳中向好.pdfVIP

2025年8月13日

公司研究

收入利润承压，经营质量稳中向好

——伟星新材（002372.SZ）2025年半年报点评

要点买入（维持）

当前价：11.03元

事件：伟星新材发布2025年半年报。25H1，公司实现营业总收入/归母净利润/

扣非归母净利润21/2.71/2.68亿元，同比-11%/-20%/-21%；其中25Q2实现

营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润11.8/1.57/1.54亿元，同比作者

-12%/-16%/-22%。分析师：孙伟风

执业证书编号：S0930516110003

点评：021

sunwf@

主营业务：零售及工程业务均加速下滑，防水净水业务收入首次下滑。25H1，

公司PPR管/PE管/PVC管/其他产品收入分别为9.3/4.1/2.9/4.2亿元，同比分析师：陈奇凡

-13%/-13%/-4%/-8%，毛利率分别为58%/27%/24%/29%，同比执业证书编号：S0930523050002

-1.6/-2.8/+2.6/-1.9pcts。主营业务收入下滑主要与下游需求低迷有关，以PPR021

chenqf@

产品为主的零售业务受冲击较24年明显加剧，工程业务收入亦加速下滑。值得

注意的是，其他产品收入（防水净水产品为主）出现多年来首次下滑。

市场数据

净利润同比下滑原因：收入下滑、毛利率下滑、期间费用率提升。25H1，公司总股本(亿股)15.92

毛利率为40.5%，同比-1.6pcts，PPR管、PE管、其他产品毛利率均有回落；总市值(亿元)：175.60

一年最低/最高(元)：9.88/15.78

期间费用率25.0%，同比+0.8pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为近3月换手率：39.68%

15.1%/7.0%/3.4%/-0.4%，同比-0.2/+0.2/+0.1/+0.6pct；归母净利率13.04%，

同比-1.46pcts，主要由于：1）毛利率同比下滑；2）期间费用率同比提升。股价相对走势

经营质量：多项指标同比改善，财务状况更加健康。25H1，公司经营活动现金28%

流净额为5.8亿元，同比+2.9亿元，主要由于存货同比下降、应收账款同比下降

15%

所致。收现质量方面，25H1公司收现比为119%，同比+6pcts。25H1末，公

司应收账款4.6亿元，同比-1.5亿元；合同负债约4.4亿元，同比-0.2亿元，或