【国海证券-2025研报】博源化工（000683）：周期底部彰显韧性，阿拉善二期顺利推进中.pdfVIP

2025年08月15日公司研究评级：买入(维持)

研究所：

证券分析师：李永磊S0350521080004[Table_Title]

liyl03@周期底部彰显韧性，阿拉善二期顺利推进中

证券分析师：董伯骏S0350521080009

dongbj@——博源化工（000683）公司动态研究

证券分析师：杨丽蓉S0350524090008

yanglr@

最近一年走势投资要点:

周期底部成本优势显著，2025H1以量补价

2025H1，公司实现营业收入59.2亿元，同比-16%；实现归母净利润7.4

亿元，同比-39%；实现扣非后归母净利润7.4亿元，同比-38%；经营活

动现金流净额12.6亿元，同比-7%；销售毛利率31.8%，同比下降12.6

个pct，销售净利率18.2%，同比下降7.9个pct。

2025H1，核心产品纯碱价格和毛利率下滑，但公司产品产销量增长、蒙

相对沪深300表现2025/08/14

大矿业投资收益提升，一定程度对冲产品价格下降的影响。分业务板块

表现1M3M12M

来看，2025H1，纯碱业务实现营业收入35.5亿元，同比-10%，毛利率

博源化工13.8%15.3%-2.7%

为35.7%，同比-20.7个pct。小苏打业务实现营业收入7.6亿元，同比

沪深3003.9%5.8%26.1%

-17%，毛利率为40.9%，同比-11.8个pct。尿素业务实现营业收入14.8

亿元，同比-12.9%，毛利率为19.3%，同比-7.2个pct。2025H1公司对

市场数据2025/08/14

联营企业和合营企业的投资收益为2.35亿元，同比增加1.3亿元。

当前价格（元）5.70

52周价格区间（元）4.72-7.41

2025Q2经营彰显韧性，纯碱价格或已见底

总市值（百万）21,196.81

流通市值（百万）18,916.64

2025Q2，公司实现营业收入30.5亿元，同比-19.6%，环比+6.3%；实

总股本（万股）371,873.91

现归母净利润为4.0亿元，同比-36.9%，环比+19%；销售毛利率为34.5%，

流通股本（万股）331,870.95

同比-9.7个pct，环比+5.6个pct；销售净利率19.2%，同比-7.1个pct，

日均成交额（百万）344.12

环比+2.0个pct。营收和盈利同比下滑、环比改善，主要由于纯碱、小苏

近一月换