【光大证券-2025研报】中国电信（601728）：战略新兴业务增长强劲，股东回报持续优化.pdfVIP

2025年8月15日

公司研究

战略新兴业务增长强劲，股东回报持续优化

——中国电信（601728.SH、0728.HK）2025年中报点评

要点A股：买入（维持）

当前价：7.40元

事件：2025上半年，公司实现营业收入2,694亿元人民币（下同），同比增长

1.3%；其中服务收入为2,491亿元，同比增长1.2%。EBITDA806亿元，同比H股：买入（维持）

增长4.9%。归属于上市公司股东的净利润230亿元，同比增长5.5%。拟派发

当前价：6.22港元

中期股息每股人民币0.1812元（含税），同比增长8.4%。

基础业务稳健增长，战新业务快速发展。上半年，公司移动通信服务收入1,066作者

亿元，同比增长1.3%；移动用户数净增约800万户，用户规模达到4.33亿户，

分析师：付天姿

移动ARPU46.0元，同比减少0.3元。固网及智慧家庭服务收入641亿元，同执业证书编号：S0930517040002

比增长0.2%，宽带用户数净增约200万户，达到1.99亿户，宽带综合ARPU48.3021

元。产业数字化收入749亿元，同比减少49%，AIDC收入同比增长7.4%。战futz@

新重点产品保持收入较快增长，天翼云收入573亿元，同比增长3.8%，其中智分析师：刘凯

能收入人民币63亿元，同比增长89.4%，安全收入人民币91亿元，同比增长执业证书编号：S0930517100002

18.2%；视联网、卫星、量子相关收入分别同比增长46.2%、20.5%和171.1%。021

kailiu@

聚焦智能云体系，向“云改数转智惠”战略升级。公司以“息壤”为核心构建智

能云体系，提供“算力+平台+数据+模型+应用”一体化智能云服务，自有及接联系人：沈昱恒

021

入算力总规模达77EFLOPS，打造“星海”数据智能中台，集成超10万亿token

shenyuheng@

语料数据和14个行业数据集，支撑80多个行业大模型和30多个智能体，服务

超过2万家企业。建成58万架数据中心机架，八大枢纽节点占比达85%，千兆市场数据

光网覆盖超96%城镇住宅，5G-A部署300城。联合30余家央企成立国资央企总股本(亿股)：915.07

“AI+”示范基地，国际传输骨干带宽超160T，手机直连卫星服务扩展至东南亚。总市值(亿元)：6,529.11

一年最低/最高(元)：5.78-8.61

资本开支下降，现金分红比例提升。上半年资本开支342亿元，占收比降至近3月换手率（%）：13.4

12.7%，同比减少5pct。公司拟派发中期股息165.8亿元，每股派发现金股息

0.1812元（含税），同比增长8.4%，占上半年股东应占利润的比例提升至72%。股价相对走势

维持“买入”评级：我们认为，运营商CAPE