【华源证券-2025研报】重大工程系列报告之四：又一重大水利投资：三峡新航道.pdfVIP

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2025年08月15日又一重大水利投资：三峡新航道

投资评级：看好（维持）——重大工程系列报告之四

投资要点：

证券分析师

船闸通行能力持续承压，“黄金水道”扩能迫在眉睫。三峡—葛洲坝枢纽作为长江

王彬鹏

SAC：S1350524090001中上游航运主通道，自建成以来即承担起联通西南、贯通全国的水运战略功能。三

wangbinpeng@峡双线船闸自2003年通航以来，其年设计通过能力为1亿吨，原规划满足至2030

戴铭余年，但随着长江经济带大宗物流需求快速增长，通航能力早在2011年即被突破，2023

SAC：S1350524060003

daimingyu@年货运量高达1.69亿吨，超设计值近70%。船舶平均待闸时间超过200小时，极端

郦悦轩情况下达400小时，已成为影响长江航运效率的关键瓶颈。据中国交通报预测，至

SAC：S1350524080001

2030年与2050年，三峡枢纽过闸需求将分别达到2.3亿吨和2.6亿吨，远超现有

liyuexuan@

设施的最大挖潜空间，亟待通过系统性扩建解决结构性运力紧张问题。航运通道能

力滞后不仅压制上游资源要素流通效率，也对西南地区参与全国统一大市场建设构

联系人

成现实制约。

唐志玮

tangzhiwei@

林高凡三峡新通道全面启动，水运枢纽迎来系统性提升窗口。在十余年论证与政策铺垫基

lingaofan@础上，三峡水运新通道于2025年5月完成国家发改委可行性研究批复，标志着项目

建设条件已基本具备并进入实施阶段。6月即启动勘察设计招标，项目总投资预计约

板块表现：766亿元，总工期100个月（不含筹建期），原计划年内开工，现已提前至8月中

旬启动。工程包括三峡枢纽新通道工程与葛洲坝扩能工程两部分，将新建双线五级

万吨级船闸并拆建葛洲坝三号船闸，全面疏通长江中游通航瓶颈。建成后，三峡枢

纽年通行能力将由1亿吨提升至2.8亿吨，万吨级船舶可常态化通行，预计将使待

闸时间由最高400小时降至24小时以内。根据测算，工程投运后年节省船舶运输时

间经济效益约4.68亿元、缩短货物运输时间产生的经济效益约0.61亿元、替代陆路

运输节约成本约57.42亿元，总体将显著降低区域物流成本，提升通道运行效率，

助推长江经济带高质量发展。此外，新通道还将增强西部地区对接东部沿海和国际

市场的能力，强化多式联运协同效率，提升内陆腹地的资源配置与产业辐射能力。

工程体量大、建设周期长，建议重点关注水工龙头与区域建材龙头。项目结构复杂、

工程周期长，施工难度与组织强度显著高于常规航道工程。按土建工程投资占比50%

估算，预计本轮主体土建投资约为383亿元，机电设备与补偿移民支出合计超380

亿元。建议重点关注中国交建（中交疏浚、水规院等在长江航道治理与枢纽工程中

经验丰富）、中国电建（电建水电局曾深度参与三峡、溪洛渡等工程）、中国能建

（葛洲坝集团具备坝闸协同与系统集成优势），三者均具备丰富的长江流域施工履