【第一上海证券-2025研报】好未来（TAL）：收入持续增长，新回购计划强化信心。.pdfVIP

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好未来（TAL）更新报告

买入2025年8月14日

收入持续增长，新回购计划强化信心。

李卓群

➢业绩概览：公司26财年1季度（25年2月-25年5月）收入为

+852

5.74亿美元，同比增长38.8%，归母净利润0.32亿美元，同比

+174.4%；净利润率5.44%，同比+0.16pct。Non-GAAP归母净利润Grayson.li@.hk

0.42亿美元，同比+42%；Non-GAAP净利润率7.31%，同比主要数据

+0.16pct。季度末公司现金+短期投资为34.7亿美元，无银行负

债。此外，公司递延收入（流动负债）为9.7亿，环比+44.2%。行业教育

➢素养业务持续增长，推出智能学习机新品：（1）教育培训业务：股价11.68美元

培优线下素养业务表现突出，是目前公司营收的主力，业务的增长

得益于培优素养小班收入强劲需求以及教学点扩张下招生人数上升目标价15.9美元

拉动，其中培优素养小班留存率维持80%。（2）内容解决方案：通（+36.3%）

过持续优化产品，增强用户体验及加强销售渠道，公司学习机销售

收入维持同比健康增长。今年5月，公司发布P、S、T三大系列学股票代码TAL

习机新品，提供不同的功能、配置和价格，进一步丰富了公司的产已发行股本6.05亿ADS

品组合。公司学习设备用户群的平均周活跃率约为80%，每个活跃

设备的平均日使用时间为1小时。市值71亿美元

➢成本费用管控良好，净利润率同比提升明显：FY26Q1公司毛利率52周高/低15.30/7.35美元

54.9%，同比+3.1pcts；销售费用率31.4%，同比+1