零售行业策略：情绪价值“场景革命”引爆消费新动能，线下流量“体验溢价”重塑渠道价值链——布局“沉浸式商业+即时零售”双核心赛道.pptxVIP

1.行业回顾

2024年社会消费缓慢复苏，零售企业经营整体仍有承压。具体细分板块看，跨境电商收入延续景气，医美化妆品竞争激烈品牌分化，黄金珠宝则受金价急涨过高影响动销承压、业绩下滑，传统零售部分公司积极推进模式变革探索，扬长避短初见成效。

2.细分板块梳理分析

传统零售：过往传统线下渠道受线上电商和创新业态冲击分流，经营业绩普遍承压。但随着线上电商自身竞争内卷和流量红利见顶，叠加年轻一代消费者的选择决策偏好变化，线下渠道迎来攻守易势机会。我们认为，线下商业模式变革核心在于调整思路，扬长避短着力于“人”，发挥线下在服务体验和情绪价值提供方面的优势，在消费者端形成正向累积，吸引流量回归线下，实现困境反转。

黄金珠宝：短期遭遇“涨价陷阱”，但长期看，黄金的“消费+投资”逻辑未变。头部品牌积极修炼内功，产品、渠道、品牌多维发力提升市占率，轻资产加盟模式下“高股息”属性凸显。未来待金价扰动减小、被抑制需求释放，有望带来基本面和估值修复弹性。

跨境电商：海外消费市场整体需求良好支撑板块营收端增长，且头部卖家成长性更优，但复杂激烈竞争环境下，盈利能力存在波动。

医美：2024年景气度前高后低。趋势方面，上游厂商发力差异化“新成分/适应症/新技术”打造卖点，下游机构则“外延/纵向/异业”全方位扩张；此外，高端人群的稳定需求驱动部分高端产品逆势增长。建议关注重组胶原蛋白、雄脱防治等细分赛道增量机会。

化妆品：行业竞争趋烈，对国货美妆品牌而言机会与挑战并存，需重视渠道、成分、品类等结构性机会：线上步入精细化运营阶段，关注各品牌差异化运营打法；重组胶原蛋白成分持续景气，防晒、洗护、婴童护理前景可期，关注各品牌方产品加速布局机遇。

3.投资建议

传统零售：看好顺应流量变化趋势、积极变革探索的线下零售企业（超市、百货、母婴连锁、商业服务等），重点推荐永辉超市等。黄金珠宝：看好积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等。

医美：看好受益医美消费景气恢复、盈利能力具备确定性的上游医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等。

化妆品：看好深耕高景气细分赛道、综合能力强的国货美妆品牌，重点推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、丸美股份等。

4.风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；政策风险等。;;;;;;;

线下渠道面对线上高效便捷和低价竞争，消费者被分流、市场份额被抢占。过去几年，线上零售凭借高效便捷和低价优势快速发展：统计局数据显示，2023年网购居民比例达到54.7%（较2018年提升38.1pct），而购物居民的日均购物时长仅43分钟（较2018年少37分钟），高效便捷。因此，线下渠道份额也持续被抢占：2023年实物商品网上零售额占社零总额27.6%，较2018年提升9.2pct。

但线上渠道也开始面临流量红利见顶、平台竞争内卷和查税等问题。统计局数据显示，2023年我国居民互联网使用率达92.9%，流量红利已接近见顶，存量竞争下行业内卷加剧，电商平台普遍陷入常态化价格战。例如，近年来双十一大促跨度逐年拉长、玩法复杂，但消费者对双十一关注度却在持续走低。此外，电商查税等问题，也可能进一步降低线上渠道的价格优势。

挖掘线下渠道独特价值，有望引导流量回归线下。与电商不同，实体店能为购物者提供视/触/听/嗅觉全方位感受及个性化深度服务，天然在体验方面具备优势。因此，若能扬长避短，充分发挥“商品交易以外的价值”，则有望攻守易势，吸引流量回归线下渠道。;

“情绪价值”成为年轻消费者场景决策的重要因素。相较父辈而言，年轻消费者多成长于经济快速发展、商品供应充裕的环境中，

因此除价格、实用价值等常规因素外，还会关注消费带来的精神满足和情感连接，“情绪价值”也就越发成为影响年轻人消费选择的重要因素。例如，近期爆火出圈的JellycatCAFé体验店，正是通过“过家家”式的购物体验，为消费者提供情绪价值，受到追捧。

着力于“人”，是线下零售扬长避短之道，部分优秀企业已开始积极变革探索。我们认为，想抓住回归线下的流量，零售企业需要改变思路：面对“多快好省”的零售不可能四角，单纯拼低价的内卷是永远没有尽头的，而唯有发挥线下渠道长处着力于“人”，

做好消费者服务体验和情绪满足，才是良性正向的累积。当下，我们也确实看到部分优秀零售企业，如超市业的胖东来和永辉超市、百货业的重庆百货和百联股份、母婴业态的孩子王等，纷纷顺应趋势开启变革探索，并取得阶段性成果；未来若能坚持正确的道路，扬长避短，则有望否极泰来，迎来“戴维斯双击”。;;;;

百货业态跑输零售整体，“引流难、增量少”成行业难题。通过分零售业态社零增