煤炭供给紧缺催生煤价上行强趋势，“能源安全”主导煤炭行业逻辑.pptxVIP

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一、煤炭需求韧性特征凸显;

n煤炭消费占比的确下降，但是煤炭消费量绝对量仍旧保持增长。受风光发电、天然气消费快速的增长，导致煤炭消费在我国一次能源消费占比中逐年下降，2023年已经下降至53.8%水平。但是受我国自然资源禀赋的影响，我国一次能源消费增量部分主要还是依赖于煤炭消费增长覆盖，甚至该占比基本逐年提升。

n以2023年为例，总能源消费增长357.6万吨标准煤，其中煤炭消费增长140万吨标准煤，占比39%。;

u我国人均用电水平远低于美国。2022年，按照全社会总

用电总量计算，中国人均用电6118度，为美国1.22万度的50%左右；按照居民生活耗电计算，中国人均用电量946.73度，为美国人均4452度的21%。

u2024年1-10月我国社会用电量增速高达7.6%。

u尽管2024年5月至7月受来水大幅增长影响，火电出现负增长，但是进入8月份后火电增速大幅提升，预计

2024年火电仍旧维持正增长，且预计2025年受来水减少影响，总发电量仍将依靠火电满足。;

n煤炭消费分行业占比中电力行业占比逐年提升。受我国经济结构转型影响，传统高耗能行业中，钢铁、

建材行业煤炭消费增速逐步放缓，预计随着房地产经济下行，两行业煤炭消费将转为负增长；煤化工行业和电力行业维持增长状态，尤其是电力行业受消费稳定性的属性影响，近五年维持4%左右的增速水平。;;

二、国内煤炭供给乏力现状日趋严重;

n发改委和国家能源局均在2022年后未再公开披露批复新建煤炭产能项目

n未来不确定性预期导致国内煤炭产能投资进度缓慢，积极性较低。

n国有煤炭企业投资侧重于转型，集中于新能源领域；而民营煤企受2020年内蒙古地区“腐败倒查20年”影响，涉煤投资意愿同样减弱。

n陕西、山西新建矿井地方政府收取20-40%净利润作为生态环境补偿金；新疆历史遗留问题导致投资迟缓。

n由于新建煤矿可采年限均超过50年，叠加碳中和背景下能源消费结构的转变，未来不确定性加强，煤炭行业投资意愿进一步下降。;

投产时间;;

u生产事故处罚办法，将个人利益和集体利益对立，企业生产意愿大幅降低。

2024年1月10日应急管理部发布《中华人民??和国应急管理部令第14号》明确2024年3月1日开始执行《生产安全事故罚款处罚规定》。

事故责任人及事故单位将按照不同事故级别、“迟报、漏报、谎报和瞒报”或者逃匿行为、以及造成的不同经

济损失、社会影响进行不同处罚。按照上述事故性质、程度等对主要负责人除以40-100%上一年收入的处罚。

直接责任人或主管人员处以60-100%上一年收入处罚。对事故单位，按照不同级别和事故行为，处以1000-1200万不等的处罚。

2021年3月施行的“刑法修正案”规定，违规生产状态下造成重大安全生产事故，将被追究刑事责

任，造成煤矿超产意愿大幅降低，对煤炭供给产生巨大边际影响，使得供给形成偏紧局面。

刑法相关条例修正，2021年3月1日起正式施行。《中华人民共和国刑法修正案（十一）》共计四十八项内容，

第一百三十四条新增条款“在生产、作业中违反有关安全管理的规定，符合以下情形之一的，具有发生重大伤亡事故或者其他严重后果的现实危险的，处一年以下有期徒刑、拘役或者管制。”

2021年“刑法修正案”直接导致中国煤炭月产量由3.35-3.4亿吨下降至3.25亿吨，月产量下降1000-

1500万吨，造成2021年煤价二季度从600元/吨大幅上涨至1000元/吨。;

表：2024年1-10月原煤产量;;;

三、煤炭对外依存增强，引发能源安全隐忧;

n煤炭社会库存呈现季节性区间震荡状态。2023年年中以来，煤炭社会库存均维持在2.2-2.7亿吨之间区间震荡，主要是受需求端季节性变化导致。

n库存数据表明，我国煤炭供需，在进口大幅增长的情况下实现了供需弱平衡。也表明中国煤炭供需的核心矛盾点，已经取决于中国煤炭可进口规模。;

n中国进口煤规模逐年大幅增加。2023年中国进口煤增长1.8亿吨，而2024年预计进口煤数量再增长0.5亿吨，持续的进口增长，导致了我国煤炭对外依存度大幅提升。

u从2024年前10个月中国煤炭进口分国别看，增量国家主要是印尼、蒙古国和澳大利亚。其中俄罗斯和美国减量明显，主要由澳洲煤替代导致，中国进口澳洲煤限制令在2023年出解禁，对中国在2024年签订澳煤长协采购合同有有利影响。

n煤炭对外依存度已经提升至11%水平。进口煤逐年大幅增长，带来我国煤炭对外依存度大幅提升，由历史上的7%左右水平，提升至了2023年-2024年的10%和11