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企业资本结构分析理论基础概述

目录

TOC\o1-3\h\u19528企业资本结构分析理论基础概述 1

288881.1资本结构的定义 1

316101.2资本结构的评价标准 2

236961.1.1资本成本标准 2

144771.1.2每股收益标准 2

246471.1.3财务风险标准 2

188691.1.4股票价格标准 2

288061.3资本结构的相关理论 2

10131.3.1早期资本结构理论 2

241821.3.2MM资本结构理论 3

192531.3.3新的资本结构理论 3

1.1资本结构的定义

企业的资本是指为了满足企业发展的需要，在企业运行过程中所投入的一切财产。从财务角度出发，认为，企业资本包括企业所有权益资本与债务资本。权益资本属于企业所有，仅需要根据企业情况支付股利，不用还钱的本钱，以吸收投资的方式，或者发行股票组成。债务资本是指企业基于其经营的需求，向债权人提供的贷款，可在短期内一年偿还，还可作为长期借款，长年归还，例如，商业信用，银行借款。

资本结构是指主权资本与债务资本之间的组成部分及其对应比例关系。为了避免这些问题，就需要建立一个适合企业自身发展的财务风险标准，以此来确定最佳的资本结构。根据所涵盖范围不同，可以有狭义与广义之分，即资本结构。狭义的资本结构是指公司全部资产与负债之比，它反映出公司的偿债能力、盈利能力、经营状况等财务信息，也可以用来衡量公司所面临的风险程度及其承担债务的可能性。公司股权与长期债务的要素比率，形成了狭义资本结构；狭义基础上加上短期负债这一比率结构，则构成广义资本结构。相比较而言，评估中广义资本结构客观性更强，针对当前学者们研究成果看，广义资本结构更恰当。按照各国的具体经济制度和法律环境的不同，资本结构又可以划分为国家所有制资本结构、企业所有制资本结构、个人所有制资本结构等类型。本文正是从广义资本结构出发，研究吉利汽车资本现状。广义的资本结构是指企业的债务和权益中所包含的财务杠杆以及股权比例，而狭义的资本结构则主要是指企业的所有者权益与债权之间的比例关系。因为相比较一般意义上的观念，从狭义上讲，这一概念在某种程度上是约束性的，无法较好地，细致地展示吉利汽车资本结构现状。因此，对于企业而言，其自身的经营状况和财务状况会影响到企业是否能够得到合理发展。

1.2资本结构的评价标准

从理论上分析，价格、收益、成本、风险是资本结构的主要影响因素，因此，对资本结构的评价标准也分为四种。选择的依据不同，可能产生不同的最优资本结构，而且几种标准往往存在此消彼长的情形，因此在实际分析中，要以一种标准为主，其余为辅，综合判断最优资本结构的临界点。

1.1.1资本成本标准

企业资本成本是指企业中各类资本在取得和使用时所花费的费用，按照各项资本在总资本中占的比例，加权平均，算出的就是企业的综合资本成本。在这个标准下最优的资本结构即为各个资本结构组合中加权平均资本最低的一种结构。

1.1.2每股收益标准

由于财务杠杆的存在，为进行债务融资支付的费用如每期固定的利息可能导致每股收益的变动大于息税前利润的变动，这种变动可能是正向的额外收益，也可能是反向的损失，且杠杆系数越高，两者的差距越大，这就为企业寻求正相的财务杠杆影响提供了渠道。计算不同资本结构下的每股收益，在EBIT相同时，每股收益最大的即为最优资本结构。

1.1.3财务风险标准

在企业的日常运作中，由于某些固定成本费用，企业要承担风险，一定要偿还，例如，由于经营成本固定成本冲击EBIT而带来经营风险，债务筹资固定费用冲击EBIT带来财务风险等。为了避免这些问题，就需要建立一个适合企业自身发展的财务风险标准，以此来确定最佳的资本结构。所谓的财务风险标准，是对不同资本结构每股收益离差率进行对比分析，离差率越小，就是最优资本结构。

1.1.4股票价格标准

一定程度上股票价格大小比每股收益更能代表一个公司的价值，因此股票价格标准，就是在不同资本结构下股票价格最大的一种筹资组合。

1.3资本结构的相关理论

1.3.1早期资本结构理论

早期资本结构理论的观点主要有三个，没有形成一个系统，有很大的片面性。

净收益观点：该观点主张：在公司的资本结构中，债务的资本份额与公司的净利润成正比。资本的来源、数量不受限制，故而公司的债务资本与企业价值，为很明显的正相关，且直至全部资本都为债务资本。

净营业收益观：该观点从另一个角度看待，认为企业的综合资本成本率将一直保持不变，故而公司价值与债务资本的多少无关，决定因素仅为净营业收益。

传统折中观：中和了上述两种观点，认为债务资本对企