通信行业海外AI财报总结：北美AI公司相继上调指引，全面看好海外AI链.docxVIP

目录

1、周投资观点：海外AI财报总结：北美AI公司相继上调指引，全面看好海外AI链 3

、MetaQ2业绩超预期，上调全年资本支出下限 3

、微软云业务增速亮眼，并加大AI资本支出 3

、亚马逊加大资本支出，重视AI应用成本控制及电力供应 3

、康宁Q2业绩亮眼，光通信业务表现优异 3

、Vertiv和Celestica上调指引，液冷按下提速键 4

、投资建议 4

、市场回顾 5

2、通信数据追踪 6

2.1、5G：2025年5月底，我国5G基站总数达448.6万站 6

、5G基建：5G基站建设情况 6

、5G基建：三大运营商5G用户数 6

、5G基建：国内手机及5G手机出货量 7

、运营商：创新业务发展强劲 8

、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况 8

、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值 9

3、风险提示 11

图表目录

图1：5G基站持续建设，占比超三成（万站） 6

图2：2025年5月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达10.98亿户 6

图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户） 7

图4：2025年5月，5G手机出货量环比持续回暖（万部） 7

图5：2024年移动云营收持续增长（亿元） 8

图6：2024年天翼云营收持续增长（亿元） 8

图7：2024年联通云营收稳健增长（亿元） 9

图8：2024年中国移动ARPU值保持稳定（元/户/月） 9

图9：2024年中国电信ARPU值保持稳定（元/户/月） 9

图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月） 10

1、周投资观点：海外AI财报总结：北美AI公司相继上调指引，全面看好海外AI链

、MetaQ2业绩超预期，上调全年资本支出下限

2025年7月31日，Meta公布第二季度财报，公司2025Q2实现营收475.2亿美元，高于预期的448.3亿美元，公司预计第三季度营收区间为475亿美元至505亿

美元，预计2025年全年支出将在660亿美元至720亿美元之间，此前预计下限为

640亿美元，更高于年初600-650亿美元资本开支指引。公司继续在人才、基础设施、数据中心和能源方面进行大量投资，以应对快速演进的AI竞赛，并积极进军智能眼镜领域，寻求拓展AI变现渠道。

、微软云业务增速亮眼，并加大AI资本支出

2025年7月31日，微软公布2025财年第四季度财报，微软FY2025Q4实现营收764.4亿美元，同比增长18%，智能云部门(含Azure)FY2025Q4收入同比增长26%至299亿美元(预期289亿美元)，AzureFY2025全年收入超750亿美元，同比增长34%。

微软365Copilot推动商业云产品单用户收入增长，Copilot系列(含企业版和消费者版)月活跃用户达1亿，同时微软将继续加大AI资本支出，微软第四季度资本支出达242亿美元(同比增长27%)，预期为231亿美元，2026财年第一季度的资本支出预计将超过300亿美元，年增长率将超过50%，主要用于建设数据中心以缓解AI算力短缺。

、亚马逊加大资本支出，重视AI应用成本控制及电力供应

2025年8月1日，亚马逊公布发布2025财年第二季度财报，亚马逊2025Q2实现营收1677亿美元，同比增长13%；净利润为182亿美元，同比增长35%；其中AWS云服务的净销售额为308.73亿美元，同比增长17%。亚马逊2025Q2资本支出达314亿美元，较2024年同期增长约90%。公司表示降低人工智能应用运行成本的举措终将吸引更多客户，并需要时间来建设足够的产能以满足客户需求，为数据中心找到充足的电力供应是扩大云服务的最大制约因素。

我们认为，随着海外AI竞争加剧，AI应用的逐步落地，算力产能建设及相关配套如电力供应等有望得到进一步发展，需重视相关产业投资机遇。

、康宁Q2业绩亮眼，光通信业务表现优异

2025年7月30日，康宁公布第二季度财报，公司2025Q2实现营收40.5亿美元，同比增长12%，营业利润率达19.0%，同比提升160bps；EPS达0.60美元，同比增长28%；其中光通信业务2025Q2实现营收15.7亿美元，同比增