图说全球月报：全球增长暂时维持韧性，美国关税再度抬升.docxVIP

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7月美股上涨，美债收益率上行，美元低位回升 4

7月美欧日制造业PMI分化 6

美国就业市场降温 7

7月美国ISM制造业PMI显著回落 9

7月韩国前20日出口同比回落 11

大宗商品涨跌互现 12

图表目录

图表1：7月美联储总资产环比继续小幅回落 4

图表2：7月美联储总资产延续回落，国债+MBS减持速度放缓 4

图表3：7月欧央行缩表，日央行小幅扩表 4

图表4：6月美国、欧元区M2同比较上月小幅上升 4

图表5：7月主要发达国家收益率上行 4

图表6：7月美元走强，非美货币普遍走弱 5

图表7：7月全球主要股指多数上涨 5

图表8：7月制造业PMI：美国、日本下跌,欧元区上升 6

图表9：7月日本经济意外指数上行，美国、中国、欧洲均下行 6

图表10：7月G10经济意外指数、新兴市场经济意外指数均下行 6

图表11：6月德国、美国领先指数上行 6

图表12：6月摩根大通全球制造业PMI小幅上涨 6

图表13：2025年5月美国居民收入同比增速下降 7

图表14：6月美国失业率回落至4.1% 7

图表15：6月美国新增非农就业小幅下降 7

图表16：6月职位空缺与失业人数之比上涨至107.4% 7

图表17：6月美国零售总额环比增速上升 7

图表18：5月美国制造商、批发商库存额上升，零售商库存额下降 7

图表19：美国零售热力图：6月零售环比上涨0.64% 8

图表20：6月欧元区、德国、英国零售同比增速均边际放缓 8

图表21：6月日本商业销售额总计、批发同比增速回落，零售同比增速放缓 8

图表22：7月美国、日本服务业PMI显著回升，欧元区小幅上涨 8

图表23：美国2025年7月份ISM制造业PMI回落至48 9

图表24：6月工业生产指标：中国回升，日本、韩国同比增速下降 9

图表25：Q2欧元区制造业产能利用率有所回升 9

图表26：7月美国抵押贷款新申请指数延续增长，新屋销售同比降幅新屋开工同比降幅收窄 9

图表27：6月美国住房库存销售比提高至8.8% 9

图表28：6月美国汽车新订单和存货量均提升 10

图表29：6月美国汽车库存同比延续回落，库存销售比上行 10

图表30：6月美国粗钢产量下降 10

图表31：7月EIA商业原油库存量有所下降 10

图表32：韩国7月前20日出口金额同比减少 11

图表33：5月美国商品贸易逆差有所收窄 11

图表34：5月欧元区贸易顺差环比收窄 11

图表35：6月日本呈现贸易逆差 11

图表36：各类大宗商品7月表现回顾（截至7/31） 12

图表37：6月美国表现通胀上行 12

图表38：6月美国核心CPI同比与上月小幅上涨 12

图表39：6月美国PPI同比下降 12

图表40：7月美国10年期TIPS隐含的真实利率上升至2.44% 12

图表41：2025年8月将发布的重要数据和事件 13

7月美股上涨，美债收益率上行，美元低位回升

图表1：7月美联储总资产环比继续小幅回落 图表2：7月美联储总资产延续回落，国债+MBS减持速度放缓

（亿美元）

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0

(1,000)

美联储总资产周度变动

（亿美元） 美联储总资产的周度变化分解

国债+MBS贷款-贴现窗口贷款-BTFP

国债+MBS

贷款-贴现窗口贷款-BTFP

贷款-其他（过桥）贷款贷款-海外央行

其他

0

(100)

(200)

(300)

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

5/21

5/28

6/4

6/11

6/18

6/25

7/2

7/9

7/16

7/23

资料来源：，Bloomberg， 资料来源：，Bloomberg，

图表3：7月欧央行缩表，日央行小幅扩表 图表4：6月美国、欧元区M2同比较上月小幅上升

欧央行ECB总资产(亿欧元)

欧央行ECB总资产(亿欧元)

日本央行总资产（万亿日元，右轴）

ECB、日央行资产分别环比上月变化：

90,000

80,000

70,000

60,000

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

0

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