伟仕佳杰深度报告：传统分销转型，云与AI赋能增长.docxVIP

正文目录

TOC\o1-3\h\z\u公司是亚太地区领先的IT分销商与技术方案集成服务商 5

公司经历三十余年发展，从传统分销商转型为多元技术方案服务商 5

企业系统和消费电子业务提供稳定现金流，云计算业务呈高速增长态势 7

企业系统服务业务：现金流业务，主要收入贡献项 7

消费电子业务：顺应电子消费市场复苏趋势，持续落实多元化产品+渠道战略 8

云计算业务：AI推动云计算业务持续增长，或成第二增长曲线 10

公司盈利能力稳定，长期高分红回报股东 11

“云计算+AI+出海”三轮驱动未来增长 13

云计算业务：“云分销+多云管理服务”双引擎驱动云计算业务增长 13

AI业务：前瞻布局AI算力管理及大模型服务业务 15

中企出海：基于东南亚市场分销龙头优势，深度赋能中企出海 16

盈利预测与估值 18

风险提示 20

图表目录

图1：伟仕佳杰业务发展历程总结 5

图2：公司早期IT分销业务发展情况梳理 5

图3：公司东南亚市场营收yoyvs公司总营收yoy 7

图4：公司企业系统业务主要项目 8

图5：公司线上+线下渠道覆盖 9

图6：公司2024年以来消费电子业务营收增速呈现修复趋势 9

图7：全球消费电子行业市场规模及预测（2019-2028E） 10

图8：中国消费电子行业市场规模及预测（2019-2028E） 10

图9：公司云计算业务产品及服务体系 10

图10：公司云计算业务营收及yoy（2019-2024） 11

图11：公司总营收及yoy（2016-2024） 11

图12：公司营收结构情况（2019-2024） 11

图13：公司分业务营收yoy（2020-2024） 12

图14：公司净利润及yoy（2016-2024） 12

图15：公司vs行业平均毛利率水平（2018-2024） 12

图16：公司vs行业平均净利率水平（2018-2024） 12

图17：公司销售、管理费用及yoy（2016-2024） 13

图18：公司销售、管理费用率（2016-2024） 13

图19：公司分红比率（2016-2024） 13

图20：公司股息率vs计算机行业平均股息率（2016-2024） 13

图21：公司RightCloud多云管理平台架构 14

图22：公司集团云/行业云运营方案 14

图23：全球云计算市场规模（2021-2027） 14

图24：中国云计算市场规模（2021-2027） 14

图25：公司营业利润结构（2019-2024；单位：亿港元） 15

图26：公司分业务营业利润率（2019-2024） 15

图27：佳杰云星算力管理与调度平台 15

图28：佳杰云星AI智算中心案例 15

图29：中国大模型市场规模及yoy（2020-2026E） 16

图30：中国智能算力规模及yoy（2023-2026E） 16

图31：公司东南亚业务布局 17

图32：公司东南亚市场各业务市占率 17

图33：公司分地区业务收入占比（2016-2024） 18

表1：公司与头部云厂商合作情况 6

表2：公司企业系统服务业务梳理 7

表3：公司消费电子业务梳理 8

表4：公司2025-2027年营收预测（单位：百万港元） 19

表5：公司2025-2027年费用预测（单位：百万港元） 19

表6：可比公司估值分析 20

表附录：三大报表预测值 21

公司是亚太地区领先的IT分销商与技术方案集成服务商

公司是亚太地区重要的科技产品渠道开发与技术方案集成服务商，业务围绕企业系统、消费电子、云计算三大板块，覆盖大数据、人工智能、基础建设等十二大领域，在云生态建设、IT运维服务、供应链金融、信创产业等拓展出全新版图。公司当前服务网络密布中国、新加坡、马来西亚、泰国、印尼、菲律宾、缅甸、老挝、柬埔寨九个国家，高度覆盖一带一路区域。

公司经历三十余年发展，从传统分销商转型为多元技术方案服务商

公司成立于1991年，经过多年发展，从传统分销商逐步转型为亚太地区领先的科技产品渠道开发与技术方案集成服务商。我们认为公司发展经历了四个阶段：

图1：伟仕佳杰业务发展历程总结

资料来源：快懂百科、新浪财经、腾讯新闻、绘制

1）1991年-2006年：起家于IT分销业务，获得多个海外知名品牌亚太地区代理权

1991年，伟仕电脑(香港)有限公司成立，专注于IT产品分销业务，当时IT产品市场容量有限但单品毛利高