大宗供应链专题深度剖析：流动性宽松催生的大宗供应链超级周期解读.pptxVIP

核心观点

回顾2006年以来两次周期，交通运输行业整体来看第一次跑输，第二次跑赢沪深300指数，大宗供

应链板块均有明显的超额收益，2006-2008年期间，原材料供应链服务（申万）指数最高跑赢沪深300指数211.18pp，2014-2015年期间，原材料供应链服务（申万）指数最高跑赢沪深300指数162.23pp，从个股角度来看，06-08年周期中物产中大最高跑赢沪深300指数714.75pp，14-15年周期浙商中拓最高跑赢沪深300指数245.65pp，展望2024年四季度，我们判断，交运板块尤其是顺周期大宗供应链子板块有上涨空间。

投资建议：大宗商品市场底部支撑较为强烈，行业景气度恢复带动需求。当前美联储开始降息，中国经济复苏等因素将对大宗商品价格产生持续影响。我们认为随着未来刺激政策逐步发挥作用，工业企业效益恢复基础预计持续巩固，总需求不断改善，存货状况有望在下半年迎来新的边际改善，同时客商资信风险逐步降低，带动大宗供应链企业盈利上行，进而从基本面角度对大宗商品企业股价形成支撑。建议投资者关注中游强化物流仓储实现供应链全方位服务-物产中大（600704.SH）以及相关标的厦门国贸（600755.SH）、厦门象屿（600057.SH）、浙商中拓（000906.SZ）；下游多元业务赋能客户-苏美达（600710.SH）、中储股份（600787.SH）。

风险提示：宏观经济波动风险、大宗商品价格波动风险、期货市场操作风险、实业投资风险、政府行业政策变化、新业务回报不及预期等风险等。

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目录

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沪深300走势回顾

截至2024年9月30日，沪深300报收4017.85点，比年初上涨18.6%，回顾2006年以来的沪深300走势，很明显发现有2个上涨周期，2006年-2008年，2014年-2015年。

2006-2008年期间，沪深300最高为5877.20点（2007/10/16），较2006年初上涨524.29%。

2014-2015年期间，沪深300最高为5353.75点（2015/06/08），较2014年初上涨130.57%。

2006年以来沪深300走势

500%

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数据来源：wind，西南证券整理

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不同周期下交运行业走势回顾

两次周期，交通运输行业整体来看第一次跑输，第二次跑赢沪深300指数。2006-2008年期间，交运

行业较2006年初涨幅最高为380.46%，2014-2015年期间，交运行业较2014年初涨幅最高为234.10%。

14-15年交通运输相对沪深300走势

06-08年交通运输相对沪深300走势

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交通运输(申万)沪深300

交通运输(申万)沪深300

数据来源：wind，西南证券整理

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不同周期下大宗供应链板块走势回顾

两次周期，大宗供应链板块均有明显的超额收益。2006-2008年期间，原材料供应链服务（申万）指

数最高跑赢沪深300指数211.18pp，2014-2015年期间，原材料供应链服务（申万）指数最高跑赢沪深300指数162.23pp。

06-08年大宗供应链相对沪深300走势

14-15年大宗供应链相对沪深300走势

600%

500%

400%

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289%

239%

189%

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89%

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——原材料供应链服务(申万)沪深300

原材料供应链服务(申万)沪深300

数据来源：wind，西南证券整理

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简称代码2014-2015最高涨幅个股相对走势最高跑赢

沪深300000300.SH130.57%

物产中大

600704.SH

284.03%

162.51pp

建发股份600153.SH299.17%169.41pp

厦门象屿

600057.SH

222.17%

92.41pp

厦门国贸600755.SH