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仿射跳跃扩散模型下的期权定价

摘要

本文深入探讨仿射跳跃扩散模型下的期权定价问题，详细阐述模型的构建原理与核心假设，通过傅里叶变换等数学方法推导期权定价公式，并结合实际案例进行数值计算与敏感性分析。研究表明，仿射跳跃扩散模型能够有效捕捉金融市场的波动聚类、厚尾特征以及突发事件带来的跳跃现象，为期权定价提供更符合实际市场情况的理论依据，对金融衍生品定价与风险管理具有重要意义。

关键词

仿射跳跃扩散模型；期权定价；傅里叶变换；敏感性分析

一、引言

期权作为金融市场中重要的衍生工具，其合理定价一直是学术界和实务界关注的焦点。传统的期权定价模型，如布莱克-斯科尔斯（Black-Scholes，BS）模型，基于资产价格遵循几何布朗运动的假设，在市场相对平稳时具有一定的适用性。然而，现实金融市场存在诸多不符合BS模型假设的现象，如波动聚类、收益率分布的厚尾特征以及突发事件引发的资产价格跳跃等。这些现象使得BS模型在实际期权定价中存在较大偏差，无法准确反映期权的真实价值。为解决这些问题，学者们不断对传统模型进行改进和拓展，仿射跳跃扩散模型应运而生。

仿射跳跃扩散模型将仿射过程与跳跃过程相结合，仿射过程能够灵活刻画资产价格的连续动态变化，捕捉市场波动的特征；跳跃过程则可以描述突发事件对资产价格产生的瞬间冲击，更真实地反映金融市场的实际运行情况。本文旨在系统研究仿射跳跃扩散模型下的期权定价问题，为金融市场参与者提供更精确的期权定价方法和风险管理工具。

二、仿射跳跃扩散模型的构建

2.1模型基本假设

市场是无摩擦的，即不存在交易成本、税收，资产可以无限细分且能够自由买卖。

市场中存在无风险资产，其收益率为常数r，满足无风险利率方程dB_t=rB_tdt，其中B_t表示t时刻无风险资产的价格。

风险资产价格S_t遵循仿射跳跃扩散过程，其动态变化由以下随机微分方程描述：

dS_t=S_{t-}(\mudt+\sigmadW_t)+S_{t-}\int_{\mathbb{R}_0}(e^z-1)(\tilde{N}(dt,dz))

其中，\mu为资产的漂移项，反映资产价格的平均增长趋势；\sigma为资产价格的波动率；W_t是标准布朗运动，刻画资产价格的连续波动；\tilde{N}(dt,dz)是补偿泊松随机测度，用于描述资产价格的跳跃现象；\mathbb{R}_0=\mathbb{R}\setminus\{0\}；z表示跳跃幅度，假设其概率分布函数为F(z)。

2.2仿射过程的定义与性质

仿射过程是一类具有良好数学性质的随机过程，其特征函数具有仿射形式。对于风险资产价格S_t所遵循的仿射跳跃扩散过程，其特征函数\varphi_{X_t}(u)（其中X_t=\ln(S_t)）满足：

\varphi_{X_t}(u)=E[e^{iuX_t}]=e^{A(t)+B(t)u}

其中，A(t)和B(t)是关于时间t的确定性函数，可通过求解相应的常微分方程得到。仿射过程的这一性质为后续期权定价公式的推导提供了便利。

2.3跳跃过程的刻画

跳跃过程在仿射跳跃扩散模型中用于描述资产价格的突发变化。补偿泊松随机测度\tilde{N}(dt,dz)可表示为\tilde{N}(dt,dz)=N(dt,dz)-\lambdadtF(dz)，其中N(dt,dz)是泊松随机测度，\lambda是跳跃强度，表示单位时间内跳跃发生的平均次数。跳跃幅度z的概率分布函数F(z)通常根据实际市场数据进行估计，可以选择如正态分布、对数正态分布等合适的分布形式。

三、期权定价公式推导

3.1风险中性定价原理

在风险中性世界中，期权的价格等于其未来收益的期望在无风险利率下的折现。对于欧式看涨期权，其在到期日T的收益为\max(S_T-K,0)，其中S_T是到期日风险资产的价格，K是期权的执行价格。因此，欧式看涨期权在t时刻的价格C(t,S_t)可表示为：

C(t,S_t)=e^{-r(T-t)}E^Q[\max(S_T-K,0)|S_t]

其中，E^Q[\cdot]表示在风险中性测度Q下的期望。

3.2傅里叶变换方法

为求解上述期望，我们采用傅里叶变换方法。首先，将欧式看涨期权的收益函数\max(S_T-K,0)进行变换：

\max(S_T-K,0)=\frac{1}{\pi}\int_{0}^{\infty}\frac{e^{-iu\ln(K)}}{u}\text{Im}\left[e^{iu\ln(S_T)}E^Q[e^{iu\ln(S_T)}|\ln(S_t)]\ri