马钢股份(600808)安徽头部钢企，业绩修复可期-250814.pdfVIP

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马钢股份（600808）

公司覆盖

安徽头部钢企，业绩修复可期

投资评级：买入主要观点：

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首次覆盖⚫中国宝武控股，安徽头部钢企

报告日期：2025-08-14马钢股份由央企中国宝武集团控股，目前形成马钢本部、长江钢铁、

合肥公司、法国瓦顿公司四大生产基地，具备2300万吨钢配套产能。

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收盘价（元）3.88

公司构建了以特钢、轮轴、长材、板材四大系列为核心的多元化产品

近12个月最高/最低（元）4.14/1.76

总股本（百万股）7,722结构，2024年公司长材和板材业务贡献收入分别为41%/44%。公司

流通股本（百万股）5,968在轮轴板块具备优势，是CR450动车组高速车轮核心供应商，2024

流通股比例（%）77.28年轮轴产品毛利率16.85%(同比+2.76pcts）。2022年以来由于房地产

总市值（亿元）300开发投资下降影响钢铁需求，钢铁行业整体下行，公司2022-2024年

流通市值（亿元）232归母净利润为负。但随着吨钢成本优化，公司25H1特钢连续4个月

实现正毛利、长材产品连续5个月实现正毛利，Q2归母净利预期转

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公司价格与沪深300走势比较

正。

90%

⚫钢铁行业供需格局优化，成本压力缓解利润回升

62%

近年来国内相关单位频繁对钢铁供给端进行产业结构指导，严控钢铁

35%产能，产能置换全面收紧，低效及高能耗产能有望逐步出清，产能布

7%局逐步优化，2025年6月粗钢/生铁产量同比分别-9.2%/-3.5%。需求

8/2411/242/255/25

-21%端，2025年新开工面积降幅收窄，地产需求逐步企稳，出口、基建和

马钢股份沪深300制造业等需求维持上升抵消了地产端的拖累，钢铁行业需求结构优

化。成本端，2025年7月铁矿石/焦炭价格较上年同期分别-9.0%/-

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分析师：许勇其39.8%，主要原材料价格下行，钢企利润有望释放。

执业证书号：S0010522080002⚫灵活调整产品结构，重点品种销量提升

邮箱：xuqy@

分析师：黄玺马钢股份立足华东，利用区位优势占据安徽省内汽车、家电等重点用

执业证书号：S0010524060001钢市场份额。同时，公司将定价权、接单权、用户渠道开拓权下沉至

邮箱：huangxi@营销子公司提升市场敏捷反应能力，“研产销”一体化调整品类结构，

推动优势产品放量，如2024年根据下游需求变化减少了建筑长材的产