锂钴行业研究框架：新能源金属拐点分析.docxVIP

证券研究报告

锂钴行业研究框架

新能源金属拐点分析

2025/08/13/行业评级:增持

行业培训框架《锂钴能源金属》

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2025年锂行业投资策略:需求超预期潜力大,供需过剩格局预计收窄

?2025年供给增速同比预计放缓,需求全年季度性波动平滑。淡季不淡下,锂价下半年预计先强后弱。

?维持锂行业增持评级。推荐:中矿资源、雅化集团、藏格矿业、永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业。

2024年锂价复盘:累库进程下锂价整体震荡下跌,但年末强劲需求托底

?2024年前三季度,受宏观下行、锂盐产量逐渐攀升等多因素影响,锂价在Q1的乐观预期反弹后持续下行;行业库存持续累积。

?临近2024年年末,前期外矿减产叠加下游需求超预期,供需重回相对均势,锂价筑底后开始震荡,库存水平也同步开始回落。

2025年供需研判:2025锂供给仍面临出清压力,对长期需求持乐观态度

?短期判断:7月淡季不淡,预计Q3价格有望恢复区间7~8.5万元/吨震荡。Q4末抢装结束,预计价格拐点向下持续至2026年Ql。

?中长期乐观:固态电池技术突破、机器人带动消费电子需求、低空经济市场发展,行业周期仍大概率将由需求点的爆发推动。

股价有望领先于商品价格上涨,当前为优质布局时点

?上一轮周期中股价领先锂价上涨。锂行业需求处在高速发展阶段,不论行业技术突破或是终端需求渗透率提升,都有很大的想象空间与可预见性的发生概率。当下或为提前布局锂矿股的优质时期,不必执着于见到商品价格的反转再去布局。

风险提示

?新能源汽车销量不及预期、电池技术迭代等风险。

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/CONTENTS

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锂云母

锂云母

自上而下——锂的新能源之路图1：锂产业链环节较多行业培训框架《锂钴能源金属》

锂产业链流程

原材料锂化工品锂电池终端应用锂深加工品

原材料

锂化工品

锂电池

终端应用

锂深加工品（锂电材料等）

工业级金属锂

电池级金属锂

锂精矿丁基锂医药

锂精矿

丁基锂

医药

氯化锂

氯化锂

一次锂电池

一次锂电池

润滑脂氢氧化锂

润滑脂

氢氧化锂

二次锂电池正极材料

二次锂电池

3C消费电子锰酸锂

3C消费电子

锰酸锂

钴酸锂

三元材料

储能

储能

锂黏土

锂黏土

电解液

电解液（如六氟磷酸锂）

玻璃、陶瓷等盐湖

玻璃、陶瓷等

盐湖

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资料来源：

全球锂资源储量丰富，分布相对集中在澳洲、南美和中国行业培训框架《锂钴能源金属》

l全球锂资源总量较为丰富，分布集中，主要集中在南美的“锂三角”地区、中国和西

l

澳。根据美国地质调查局2025年发布的数据，全球已探明的锂资源储量约为3000万金属吨（折15860万吨LCE），主要分布在智利（930万吨）、阿根廷（400万吨）、中国（300万吨）、澳大利亚（700万吨）。以目前年需求量112万吨LCE来看，采储比为142年。

图：全球锂资源储量分布集中2美国6.61%津巴布韦1.76%中国11.01%阿根廷14.68%智利34.14%澳大利亚

图：全球锂资源储量分布集中

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美国6.61%

津巴布韦

1.76%

中国

11.01%

阿根廷14.68%

智利

34.14%

澳大利亚25.69%

加拿大巴西

4.40%1.43%

单位：万金属吨

2019

2020

2021

2022

2023

2024

UnitedStates

63

75

75

100

110

180

Argentina

170

190

220

270

360

400

Australia

Bolivia

280

470

570

620

620

700

Brazil

9.5

9.5

9.5

25

39

39

Canada

37

53

93

93

120

Chile

860

920

920

930

930

930

China

100

150

150

200

300

300

Namibia

1.4

Portugal

6

6

6

6

6

6

Zimbabwe

23

22

22

31

31