企业长期资本融资方式比较与决策分析.pdfVIP

要点内容

每股收益的无差

[（EBIT-I）×（1-T）-PD]/N=[（EBIT-I）×（1-T）-PD]/N

别点的计算111222

当预计公司总的息前税前利润大于每股收益无差别点的息前税前利润

决策原则时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；反之运用权益筹资可获得

较高的每股收益。

方法的缺点没有考虑风险因素。

【例9-2】某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现

企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种筹资方案可供选

择：

方案一：全部通过年利率为10%的长期债券融资；

方案二：全部是优先股股利率为12%的优先股筹资；

方案三：全部依靠普通股筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。企业

所得税税率为25%。

要求：

（1）计算长期和普通股筹资方式的每股收益无差别点。

（2）计算优先股和普通股筹资的每股收益无差别点。

（3）假设企业预期的息前税前利润为210万元，若不考虑财务风险，该公司应当选择哪

一种筹资方式?

【】

=EPS：

（1）方案一与方案三，即长期和普通股筹资方式的每股收益无差别点，EPS

13

解方程得方案一与方案三的每股收益无差别点所对应的EBIT=150（万元）。

=EPS：

（2）方案二与方案三，即优先股和普通股筹资方式的每股收益无差别点，EPS

23

解方程得方案二与方案三的每股收益无差别点所对应的EBIT=240（万