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[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

东方铁塔(002545.SZ)

2025年08月21日

买入（首次）东方铁塔（002545.SZ）：从东

所属行业：基础化工/农化制品

当前价格(元)：9.79方铁塔到东方资源

投资要点

证券分析师

王华炳

资格编号：S0120524100001钢结构钾肥双驱动，加速转型资源企业。青岛东方铁塔公司始建于1988年，传统

主业为钢结构制造，拥有多项工程施工资质，公司产品在电厂厂房钢结构及空冷

邮箱：wanghb3＠

平台钢结构、广播电视通讯塔及微波塔、在输电线路铁塔及变电站架构和在石化

潘云鹤

能源钢结构及民用钢结构市场种均位于行业前列。2016年公司收购老挝开元矿业

资格编号：S0120525070001

完成业务转型，实现钢结构+钾肥双轮驱动。截至2024年末，公司已实现钾肥产

邮箱：panyh3＠

销量超120万吨，同时积极推进第二个百万吨项目，助力未来成长。公司子公司

昆明帝银磷矿探转采手续已完成县政府联勘联审，并报送审核资料到昆明市政府；

公司目前在老挝积极开发钾资源，未来有望向资源型企业开拓。

市场表现

东方铁塔沪深300钾肥供给扰动不断，涨价趋势有望延续。①全球供需错配：钾肥出自天然钾矿，根

80%据USGS数据，2024年全球储量约为68.2亿吨。目前死海、加拿大、白俄罗

60%斯、俄罗斯占据全球69.9%的钾资源储量。2024年全球产量主要集中在加拿大、

40%俄罗斯、白俄罗斯和中国，产量（折纯K2O）分别为1500、900、700、630万

20%吨，占比分别为31.3%、18.8%、14.6%和13.1%。而需求集中在中国、巴西、美

0%国和印度等农业大国，全球长期供需错配严重，导致钾肥供给端具有更强的议价

-20%能力。②供给不及预期：根据肥料与贸易和农资导报，前苏联三家钾肥公司都先后

2024-082024-122025-04

宣布上半年的减产计划，合计减少出口180万吨以上（考虑了Uralkali因国内需

沪深300对比1M2M3M求增加而减少出口的部分）。其中Eurochem由于其在俄罗斯的Usolskiy和

绝对涨幅(%)1.2415.7229.85Volgakaliy矿的改造和系统升级将在第二季度减少约10万吨的钾肥产量；1月22

日白俄罗斯钾肥巨头Belaruskali计划在其索利戈尔斯克4号矿区开展大规模设备

相对涨幅(%)-4.004.6820.28

资料来源：德邦研究所，聚源数据维护作业，直接导致公司钾肥产量减少约90万~100万吨；Uralkali三座矿山-