电子行业周报：重视“三重周期”共振下半导体的估值扩张弹性.pdfVIP

证券研究报告|2025年08月25日

电子行业周报优于大市

重视“三重周期”共振下半导体的估值扩张弹性

核心观点行业研究·行业周报

重视“三重周期”共振下半导体的估值扩张弹性。过去一周上证上涨3.49%，电子

电子上涨8.95%，子行业中半导体上涨12.26%，元件上涨1.68%。同期恒生优于大市·维持

科技、费城半导体上涨1.89%、0.03%，台湾资讯科技下跌3.35%。近期在北

证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧

美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点，尤其是受益021021

于ASIC趋势下网络架构的变化而带来显著增量的交换机及服务器产业链。hujian1@huhui2@

S0980521080001S0980521080002

一方面，供应链近期陆续上修2026年英伟达GB系列产品出货预期，继

证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋

PCB之后服务器整机环节的利润弹性将逐步彰显；另一方面，台积电预0755010

计AI需求持续强劲，非AI需求温和复苏，将年收入增速预期由25%左yezi3@zhanliuyang@

S0980522100003S0980524060001

右上调到30%左右；与此同时，中芯、华虹2Q25稼动率趋近饱和，订单

证券分析师：张大为证券分析师：李书颖

需求展望乐观，佐证半导体高景气延续。当下时点仍坚定看好25年电子0210755

板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的“估值扩张”zhangdawei1@lishuying@

S0980524100002S0980524090005

行情，坚定推荐中芯国际、华虹半导体、工业富联、赛微电子、杰华特、翱

证券分析师：连欣然

捷科技、澜起科技、晶晨股份、德明利、蓝特光学、思瑞浦、圣邦股份。010

lianxinran@

DeepSeek更新发布V3.1版本，建议关注国产算力产业链。8月21日，S0980525080004

DeepSeek正式上线V3.1，其Base模型在V3的基础上增加训练了840B市场走势

tokens。V3.1-Think在输出token数减少20%-50%的情况下，各项任务的平

均表现与R1-0528持平；相比于V3-0324在非思考模式下，能够在输出长度

明显减少时保持相同的模型性能。此外，DeepSeek官方评论，UE8M0FP8是

针对即将发布的下一代国产芯片设计，UE8M0中U代表无符号优化，E代表

指数位数，M代表尾数位数。我们认为伴随国产大模型逐步接受和适配国产

算力芯片，国产算力芯片的更新迭代有望迈入正循环，建