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证券研究报告|2025年09月03日

优于大市银行业2025年中报综述业绩筑底，关注顺周期标的

优于大市

核心观点

总体回顾：其他非息收入改善推动营收利润增长。2025年上半年上市银行合计营业收入2.92万亿元，同比增长1.0%；合计归母净利润1.10万亿元，同比增长0.8%。收入与归母净利润增速较一季度均回升，主要是二季度市场利率回落，债券投资损失等其他非息收入对净利润增长的拖累幅度减弱。

净息差：同比降幅与一季度接近。上半年上市银行整体净息差同比下降14bps至1.41%，降幅与一季度的13bps接近，较2024年17bps的降幅收窄。从单季度净息差来看，二季度环比一季度下降4bps。展望全年，我们认为受LPR下调及信贷需求疲弱等影响，全年净息差同比仍将收窄，但受益于5月份存款挂牌利率下降，预计净息差降幅将小幅收窄。

资产质量：整体压力小幅增加。资产质量方面，我们认为目前银行资产质量压力边际增大，主要表现为逾期率上升、不良生成率增加，压力主要来自零售领域。拨备方面，上半年上市银行拨备计提力度加大，“贷款损失准备/不良生成”较去年回升，目前该指标为106%，但仍处于历史较低水平。

资产规模：整体增速回升。2025年二季度末上市银行总资产同比增长9.6%，增速较一季度回升，主要是六大行、城商行资产增速回升明显。

非息收入：手续费净收入止跌回升，其他非息收入再度增长。手续费净收入方面，经过三年调整后，今年上半年止跌回升。其他非息收入方面，今年一季度受市场利率上升影响，其他非息收入增速明显下降，但二季度之后市场利率再度回落，其他非息收入增速回升。

行业展望：2025年或是此轮业绩下行周期的尾声。基于前述分析，我们认为当前银行基本面承压，其中净息差仍是最大的压力来源，资产质量压力略有增加。考虑到政策呵护净息差以及5月份存款挂牌利率下调后的重定价影响，明年净息差降幅有望收窄，同时考虑到存量不良出清，2026年有望迎来零售贷款不良生成的拐点。整体来看，我们判断2025年是筑底之年，2026年行业收入和利润增速有望拐点向上。

投资建议：我们认为2025年是次轮业绩下行周期的尾声，预计明年行业基本面将有所改善，维持行业“优于大市”评级。个股方面建议关注优质顺周期个股，如宁波银行、常熟银行、长沙银行、渝农商行和招商银行等。

风险提示：若宏观经济超预期下行，可能从多方面影响银行业，如净息差、资产质量等。

行业研究·行业专题银行

优于大市·维持

市场走势

资料来源：Wind

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重点公司盈利预测及投资评级

公司

代码

公司

名称

投资

评级

收盘价

（元）

总市值

（亿元）

EPSPE

2025E2026E2025E2026E

002142.SZ

宁波银行

优于大市

28.98

1,914

4.27

4.64

6.8

6.2

601128.SH

常熟银行

优于大市

7.62

253

1.43

1.65

5.3

4.6

601577.SH

长沙银行

优于大市

9.72

391

2.01

2.12

4.8

4.6

601077.SH

渝农商行

优于大市

6.65

755

1.06

1.13

6.3

5.9

600036.SH

招商银行

优于大市

43.44

10,956

5.76

6.05

7.5

7.2

资料来源：Wind、预测

证券研究报告

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内容目录

总体回顾：其他非息收入改善推动营收利润增长 4

行业整体：营收利润增速回升，均实现正增长 4

分类型银行：均受益于其他非息收入改善 6

净息差：同比降幅变化不大，各类型银行趋势一致 7

行业整体：上半年净息差同