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第42卷第期化学业
2024年月CHEMICALINDUSTRY
原油价格、人民币汇率对炼化企业绩效的影响研究
陈涛君1，李涵之²，秦其峰1，许丽莉1，潘颖颖
310000)
311247；2.巨化控股有限公司，杭州
（1.浙江荣盛控股集团有限公司，杭州
摘要：以中国石化、上海石化、恒力石化、荣盛石化为样本，通过构建VAR模型，研究分析了原油价格、人
民币汇率波动对典型炼化企业绩效的影响；并就政策层面和企业经营层面提出对策和建议。
关键词：原油价格；人民币汇率；企业绩效；VAR模型；方差分解；对策和建议
中图分类号：F407.22文献标识码：A
文章编号：1673-9647（2024）01-0007-05
“十三五”时期，我国炼油行业保持良好发展2托宾Q值理论
态势，总炼油能力由7.9亿t增至8.9亿t，2022JamesTobin于1969年在研究货币政策均衡
年进一步提升至9.24亿t，跃居世界第一。期间，理论时提出了Q理论，即货币政策影响传导的路
国内炼化行业竞争格局发生新的变化，中国海油径是先影响股票价格，再影响到投资支出。托宾
壳牌、中化泉州、中国石油揭阳、恒力石化、荣Q值是企业市场价值对其资产重置成本的比率，
盛石化、恒逸石化、盛虹石化等一批大型炼化一搭建了资本市场与实体经济之间的桥梁。Q值的
体化项目陆续投产，形成了国营、民营和外资多大小一定程度上可以衡量企业的投资意愿强度。
元化高质量发展的新局面。当该比值1时，市场价值大于重置成本，企业出
石油资源与炼化行业的可持续发展息息相关，于使利润最大化的考虑会增加投资；当该比值1
我国每年消费约7.5亿t原油，对外依存度约时，市场价值小于重置成本，企业出于理性考量
70%。国际原油价格及人民币汇率的剧烈波动，会减少或停止投资。
对以进口原油为主的国内炼化企业经营存在极大3基于托宾Q值理论的模型研究与应用
挑战。本文以国内典型炼化企业为样本，采用实3.1向量自回归模型
证研究的方法，分析原油价格、人民币汇率对炼VAR是一种自回归模型的多方程形式，即内
化企业绩效的影响，并据此提出建议。生变量对模型内全部内生变量的滞后项进行回归，
1原油价格、人民币汇率与企业绩效的关系进而估计全部内生变量的动态关系，常用于预测
国际原油以美元定价，沙特、美国、俄罗斯相互联系的序列系统以及分析随机扰动对变量系
等产油国的原油海运至国内的时间约为20~45天统的动态影响。常规形式如下：
不等。由于原油价格、人民币汇率的不确定波动，yi=Ayi-I+..+Apyp+Bx,+8t
将影响我国炼油化工企业的正常经营。相关数据式子中y是一个k维的内生变量列向量，X,
显示，通过分析我国三大石油公司2007一2017年
是一个d维的外生变量列向量。Ar-A，和B是要
数据，发现国际油价对石油公司绩效有正向影响；被估计的系数矩阵。8，是扰动列向量，它们相互
通过油价冲击视角研究，发现国际油价对我国石之间可以同期相关。本文为研究企业绩效（PC)
化企业绩效
初级会计持证人
专注于经营管理类文案的拟写、润色等，本人已有10余年相关工作经验，具有扎实的文案功底，尤善于各种框架类PPT文案，并收集有数百万份各层级、各领域规范类文件。欢迎大家咨询！
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