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光伏设备
行
业
研光伏设备光伏反内卷深度：反内卷持续深化，关注贝塔修复
究
2025年09月03日
——行业深度报告
投资评级：看好（维持）殷晟路（分析师）
yinshenglu@kysec.cn
行业走势图证书编号：S0790522080001
行业底部长期震荡
光伏设备沪深300自2020年全球碳中和推进及光伏实现平价上网以来，在地方政策激励下产业链
58%
行43%大幅扩产，目前硅料至组件各环节名义产能均超1200GW，远超全球装机需求，
业29%产能严重过剩。随之价格剧烈波动，硅料从2022年30万元/吨持续下跌，至2025
深
度14%年6月底跌至3.5万元/吨，硅片、电池及组件价格也同步深跌并普遍击穿成本。
报0%2025年二季度主产业链上市公司合计扣非净亏损仍超百亿，整体已连续7个季
告-14%
2024-092025-012025-05度处于亏损状态，辅材企业虽优于主链，但盈利能力仍然薄弱，全行业资产负债
数据来源：聚源率攀升，财务压力显著，反内卷势在必行。
高层指导破除内卷
相关研究报告本轮光伏行业反内卷在自上而下引导和行业自律中持续推进。自7月以来相关会
议密集召开，8月19日由工信部等六部门联合召开光伏产业座谈会，明确规范
《光伏技术深度系列（一）：BC盈利
行业竞争秩序，强化反内卷决心。当前市场方面已出现积极信号，在多晶硅环节，
拐点率先而至，“反内卷”时代未来可
硅料收储方案与行业自律同步推进，7月以来成交价持续回暖，9月1日多晶硅
期—行业深度报告》-2025.7.28
报价进一步上调，棒状硅升至55元/千克，颗粒硅报价49元/千克。8月25日华
《硅料涨价向下游传导，成交量提升
夯实价格—行业点评报告》润3GW组件集采项目中标候选人投标价均突破0.7元/瓦，高于当前主流水平。
开
源-2025.7.18企业经营依然承压
证《官媒高层接连发声，供给侧改革有2025年二季度，主产业链各环节仍普遍亏损，专业化企业整体业绩优于一体化
券
望深化—行业点评报告》-2025.7.2企业。电池组件部分企业经营环比改善，但整体仍未摆脱亏损。硅料、硅片环节
证持续深度亏损，各家企业净利率均超-10%。辅材环节盈利表现优于主链，多数
券
研企业实现不亏或微利。各细分领域市占率领先的头部企业，具备更强议价能力和
究盈利能力。光伏反内卷高层支持、方向明晰，已取得阶段性进展，随着需求侧价
报
告格传导机制逐步畅通，以及供给侧硅料收储计划稳步推进，行业供需结构有望迎
来实质性改善。
投资建议
建议关注硅料收储进展及涨价持续性，受益标的通威股份、协鑫科技、大全能源、
新特能源；建议关注具备低
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