海利得（002206）2025半年度业绩交流会20250901.docVIP

海利得（002206）2025半年度业绩交流会

参会者：国泰海通研究员+董秘

1、上半年财务数据与收入构成

?核心财务指标表现：上半年营业收入29.21亿元，同比增长1.55%。归母净利润2.96亿元，同比增长56.16%；扣非净利润3.45亿元，同比增长84.88%。两者差异大是因外汇波动风险对冲，单边收益计财务费用汇兑收益，单边损失计投资收益和公允价值变动损益（属非经常性损益），外汇收益与损失对冲后基本平衡。经营性现金流4.74亿元，同比增长183.43%。基本每股收益0.26元，同比增长62.5%。加权平均ROE为7.56%，较上年同期提升2.5个百分点。

?主要产品收入占比：上半年29.21亿元营收中，涤纶工业长丝收入14.68亿元，占比50.24%；轮胎帘子布收入6.21亿元，占比21.25%。两核心产品合计占比71.49%，是营收主要来源。其他塑胶板块占比较小，与去年同期差异不大。

2、利润增长因素与分季度表现

?利润增长核心因素：2025年上半年实现毛利5.73亿元（2024年同期为4.49亿元），毛利增长1.24亿元，支撑净利润增长，利润增长主要来自经营性、经常性损益。期间费用同比变动较小，主要影响因素为税金及附加增加约500万。税金及附加增加的原因包括：一是毛利率提升导致增值税增加，进而带动附加税增长；二是公司将塑胶灯箱布产业分拆至复合公司过程中，母公司转移销售产生的销项税额需计提附加税，而复合公司表现为留抵，因此形成附加税增加。此外，汇兑损益与投资收益正负相抵后基本持平。

?分季度经营表现：2025年分季度来看，营业收入基本保持稳定，一季度为4.53亿元，二季度为4.68亿元；归母净利润有所增长，一季度为1.4亿元，二季度为1.56亿元。二季度归母净利润增长的核心驱动因素是4月后美国关税对中国和越南的差异显现，越南公司的优势进一步体现，从而带动利润增长。

3、越南基地运营情况

?越南公司盈利贡献：越南基地是2025年上半年公司利润增长的主要来源。当前11万吨纺丝线保持满产满销状态，上半年该纺丝线贡献净利润1.25亿元，若按此水平推算，全年净利润有望达到2.5亿元。这一盈利水平远超越南项目初期的利润回报预期。

?对美出口与价格波动：4月中美加征关税后，越南成为对美贸易的热点地区，美国客户拿货价格出现较大上涨；随着7-8月全球对美贸易关税政策落地，不确定性转为确定性，高溢价有所回落。二季度个别月份越南对美出口订单占比超过60%，以1万吨计算，其中6000吨以上销往美国。下半年将优化产品结构、覆盖新车用产品，保持满产满销。虽7-8月当月利润较4-6月（尤其是4-5月）有所回落，但整体影响不大。

?车用丝盈利水平：国内车用丝占比约35%-40%，越南基地对美出口以非车用产品为主，多数车用产品出口欧洲。由于对欧洲出口可减少关税和反倾销税，越南基地车用丝对欧出口的毛利率比国内高出几个百分点。

4、资本开支与项目进展

?连铸线及配套项目：连铸线一期正进行打桩和土建施工，预计2026年下半年（第三季度至第四季度）投产，投入约6000多万美金。第二条线及配套碾脂项目将在一期投产后、订单爬坡至满产时建设，两条线整体投入约9000多万美金。公司还规划了11万吨纺丝项目及25万吨聚酯项目，目前待明确信息，后续会公告。算上聚酯和化纤纺丝项目，3-5年整体投入约14亿美金。

5、新材料布局与研发进展

?主要新材料研发进展：公司在新材料领域布局的产品有PPS、PEEK、LCP、PLA及纤维素纤维等。PPS去年量产，今年处于量产爬坡阶段；PEEK、LCP、PLA及纤维素纤维等处于中试阶段，已有多个客户送样，涉及行业领域广，目前以纤维形态体现技术突破。PEEK主要以复丝形态存在，单丝难生产，应用集中在新能源和电子通讯领域，也关注机器人领域，未来或拓展至纤维织布及注塑类产品应用。PLA纤维以纺丝为主，应用于汽车可再生材料、生命健康和医用领域。LCP布局纤维与膜类方向，已搭建膜后处理及FCCL产线，有送样至欧洲及国内客户，但需突破聚合技术，当前高端原材料依赖美日。高分子材料加工中，纺丝工艺难度最高、对原材料要求最严，公司突破纺丝工艺瓶颈后，未来在注塑、压延等工艺领域将具技术优势。

?精细化学品研发方向：公司在精细化学品领域聚焦高端纺丝油剂研发。国内纺丝、化纤企业多生产普通油剂，高端纺丝产品所需油剂依赖日德进口。公司研发目标是替代此类高端产品，解决行业卡脖子问题，拓展新赛道并为自身产业板块降本，形成三重效益。

?再生工业丝进展：公司再生工业丝有物理法与化学法两种技术路线。当前物理法、化学法再生工业丝成本高于原生工业丝，推广受客户对碳减排、碳中和需求驱动。从技术潜力看，生物酶解技术（合成生物学）更具发展空间，但全球千吨线到