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第七章金融体制与货币政策

把上式等号右边的分子与分母同除以活期存款(D),则

(7-5)

式中：代表漏现率表示法定准备金率ra,表示超额准备金率re,所以，上式又可表示为

(7-6)

M?/H就是完整意义上的货币创造乘数。式(7-6)表明，货币创造乘数与法定准备金率、中央银行的贴现率、市场借款利率、漏现率有关。这就是说，货币供给是基础货币供给、法定准备金率、中央银行的贴现率、市场借款利率、漏现率的函数，这些因素都可以归结到准备金对货币供给变动的影响上来，因为准备金是银行创造货币的基础。中央银行正是通过控制准备金的供给来调节整个经济体系的货币供给的。

在此，需要注意的是，货币创造乘数具有两面性：原始存款的增加，会通过货币创造乘数产生多倍的货币来；而原始存款的减少，也会导致整个银行体系银行存款多倍地减少。

全国高等院校『十三五』贯穿式+立体化创新规划教材【例7-1】当客户甲从A银行取走1000万元存款时，最初的存款减少1000万元会带来整个银行体系存款总额减少多少?

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【解析】当客户甲从A银行取走1000万元存款时，A银行必须支付1000万元现款，其中的200万元可由原有的法定准备金抵消，但为了弥补其中的800万元，A银行必须收回贷款800万元。这样的话，客户乙为了偿付所贷的800万元，又必须从他的业务往来银行B中取走存款800万元。这样依次类推，最初的存款减少1000万元会带来整个银行体系存款总额减少5000万元。

第四节货币政策工具与货币政策的传导机制

一、货币政策

货币政策(MonetaryPolicy)就是中央银行通过调节货币供给量来调节利率，进而影响投资和消费需求并最终调节国民收入的政策。货币政策与财政政策的不同之处在于，前者是通过货币当局货币供给量的变化来调节利率进而间接地调节总需求，因而货币政策是间接地发挥作用的，而后者则是直接影响社会总需求的规模，中间不需要任何变量。

货币政策一般也分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策两大类。所谓扩张性货币政策(ExpansionaryMonetaryPolicy)是指货币当局(中央银行)通过增加货币供给量以刺激社会总需求水平。当货币供给量增加时，利率会降低，利率的下降会刺激投资水平和消费水平增加，从而使社会总需求水平上升，因此经济衰退或萧条时多采用扩张性货币政策。而紧缩性货币政策(TightMonetaryPolicy)是指货币当局通过削减货币供给量来降低社会总需求水平。当货币供给减少时，利率会上升，利率上升会使投资水平和消费水平一定程度地

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收缩，从而使总需求水平相应下降，因此，在经济过热或繁荣时期，多采用紧缩性货币政策。

二、一般性货币政策工具

货币政策工具又称货币政策手段，是指中央银行为实现货币政策目标所采用的政策手段。中央银行主要通过哪些方式来调节货币供给量呢?中央银行一般通过公开市场业务、调整再贴现率和调节法定准备金率这三种主要的货币政策工具来改变货币供给量，以达到宏观经济调控的目标。

(一)公开市场业务

公开市场业务(OpenMarketOperation)是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券，以控制货币供给和利率的政策行为。这是中央银行控制货币供给量最重要也是最常用的工具。

公开市场业务过程大致如下：当经济过热，即中央银行认为市场上货币供给量过多、产生通货膨胀时，可以在公开市场上出售政府债券。承购政府债券的既可能是各商业银行，也可能是个人或公司。当商业银行购买政府债券后，银行准备金会减少，相应地，可以放贷的资金会减少。通过货币乘数的作用，整个社会的货币供给量将会大幅度减少。当个人或公司购买政府债券时，这意味着他们要从银行提取存款，这会导致银行准备金减少和贷款减少，其效果与银行购买政府债券相似。

反之，当经济萧条时，中央银行可在公开市场上买进政府债券。如果是商业银行出售债券，中央银行将直接按债券金额增加银行的准备金存款，商业银行准备金的增加，将会扩大银行的贷款能力，然后通过乘数作用，使整个市场的货币供给会多倍增加。如果是个人或企业出售债券，其销售款额将会增加其存款数额，相应地，商业银行可以放贷的资金将会增加，产生的效果与商业银行向中央银行出售债券相似。

中央银行买卖政府债券的行为同时也会引起债券市场上需求和供给的变化，进而会影响到债券价格和市场利率。有价证券市场是一个竞争性市场，其证券价格由供求双方决定。当中央银行购