8月PMI点评-PMI供给修复强于需求，反内卷促进价格连续回升.pdfVIP

宏观经济

1月价格数据点评

通胀水平延续回落、物价稳中

2025年9月1日PMI数据点评

2025年第46期

PMI供给修复强于需求，反内卷促进价格连续回升

作者:

中诚信国际研究院——8月PMI数据点评

院长袁海霞

hxyuan@事件：据国家统计局数据，8月制造业PMI为49.4%，较上月上升

研究员张堃

kzhang02@0.1个百分点；非制造业PMI为50.3%，较上月上升0.2个百分点，

研究员汪苑晖

yhwang@其中建筑业PMI为49.1%，较上月下降1.5个百分点；服务业PMI

研究员赵皓月

hyzhao@为50.5%，较上月上升0.5个百分点。综合PMI产出指数为50.5%，

较上月上升0.3个百分点。

◼8月制造业PMI供需两端均有所修复，“反内卷”下原材料和产成

PMI供需均走弱，“反内卷”促进价格回升，

2025年7月品价格上升明显。8月制造业PMI录得49.4%，较上月上升0.1个

PMI延续回升，供需持续修复但力度减弱，百分点，“PMI新订单-产成品库存”指数上升0.7个百分点，表

2025年6月

明经济增长动能有所恢复，但8月制造业PMI表现仍低于季节性

关税冲击回补下供需均有修复，但内需和（2021-2024年8月制造业PMI均值为49.6%）。

价格仍偏弱，2025年5月

关税冲击下PMI回落，提振内需尤为关键。➢8月供需两端均有所修复，但供给修复好于需求。8月供需分

2025年4月

项环比均有所恢复，新订单和生产分项分别较上月上升0.1和

新动能持续蓄势，价格仍是PMI的主要拖累，

2025年3月0.3个百分点，生产修复好于需求，“新订单-生产”指数较上

月下降0.2个百分点至-1.3%，供需缺口连续两个月扩张。从

PMI延续扩张，产需修复动能有待加

强,2024年12月需求端来看，8月新订单、新出口订单和在手订单分项分别较

增量政策效果有所显现，PMI重回景气区间，上月上升0.1、0.1和0.8个百分点，虽然有所修复，但修复

2024年10月

力度较弱，且仍处于收缩区间，主要是“抢出口”效应走弱

和消费品“以旧换新”政策对需求形成一定透支，进入下半年

如需订阅研究报告，敬请联系后需求端增长乏力。从供给端来看，8月生产分项较上月上升

中诚信国际品牌与投资人服务部

0.3个百分点至50.8%，连续4个月处于扩张区间，生产端修

赵耿010

复情况好于需求端；生产活动经营预期分项较上月上升1.1个

gzhao@

百分点，企业预期持续向好。