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下一阶段人形机器人如何投资？

2025年09月11日

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证券研究报告报告评级:强于大市|维持

策略与择时：人形机器人因何起因何落？第一部分产业与选股：产业进展与中长期选股逻辑第二部分投资建议：重点推荐关注赛道第三部分

策略与择时：人形机器人因何起因何落？

第一部分

产业与选股：产业进展与中长期选股逻辑

第二部分

投资建议：重点推荐关注赛道

第三部分

目

录

策略与择时：人形机器人因何起因何落？

复盘：行业高速发展前夜，铸就大主题行情

年初以来，人形机器人迎来波澜壮阔的大行情。机器人产业频生催化，汽车零部件擅长于大规模制造、工艺品类齐全，从产品研发上快速进入机器人赛道。当前机器人赛道的成分股三成左右为汽车零部件（申万）公司为主，为了深入研究这一轮行情背后的本质，我们以申万汽零指数为参考指数复盘。

第一阶段2024年9月-2025年2月：指数从6732增长到9732，涨幅为44.6%，PE（TTM）从21倍提升至30倍。这一阶段以三花智控、拓普集团为代表的龙头公司普遍上涨，机器人主题方向逐步获得市场认可。

第二阶段2025年3月-2025年5月：指数下跌3%，PE（TTM）从30倍调整，3-5月内低点为27倍。我们认为主要受中美关税和汽车板块反内卷的影响。

第三阶段2025年5月-2025年6月：指数窄幅震荡，龙头因业绩预期下修而涨势走弱，产业仍有变化，酝酿新的趋势。

2025年EPS增速放缓

2025年

EPS增速放缓

EPS兑现，PE下修

资料来源：Wind注：人形机器人指数权重股共187个，其中53个行业分类为申万汽车零部件行业，近半年汽车零部件指数与机器人指数的走势基本趋同。

从市场表现看：机器人主题涉及个股数量多，涨跌幅超过100%的股票数量多

涉及面广：机器人主题相关个股持续扩容，当前机器人主题成分股187家。

涨幅靠前的机器人题材相关公司：2024年8月31日-2025年7月31日，涨幅靠前个股均已实现超过200%的涨幅；其中上纬新材最高上涨超过10倍，双林股份、长盛轴承最高涨跌幅超过400%。

代码

名称

申万一级行业

涨跌幅

总市值（亿元）

688585.SH

300718.SZ

300100.SZ

002265.SZ

300652.SZ

603119.SH

300984.SZ

002896.SZ

002779.SZ

300695.SZ

603166.SH

605488.SH

301225.SZ

301000.SZ

873593.BJ

301550.SZ

300007.SZ

301377.SZ

300607.SZ

600967.SH

上纬新材

长盛轴承

双林股份

建设工业

雷迪克

浙江荣泰

金沃股份

中大力德

中坚科技

兆丰股份

福达股份

福莱新材

恒勃股份

肇民科技

鼎智科技

斯菱股份

汉威科技

鼎泰高科

拓斯达

内蒙一机

基础化工

机械设备

汽车

汽车

汽车

汽车

机械设备

机械设备

机械设备

汽车

汽车

基础化工

汽车

汽车

机械设备

汽车

机械设备

机械设备

机械设备

国防军工

1678.34%

555.02%

434.68%

372.50%

344.99%

309.48%

298.80%

286.27%

274.63%

266.13%

262.85%

249.23%

246.65%

240.74%

238.82%

232.59%

226.83%

225.30%

222.02%

220.56%

371.38

263.82

253.39

404.64

83.17

204.75

69.35

156.77

149.26

87.10

106.95

87.98

84.43

104.50

69.22

147.98

141.69

216.11

158.35

362.31

资料来源：Wind注：涨跌幅信息统计从2024年8月31日-2025年7月31日，成分股为涉及到机器人主题的大部分个股。

从行业背景看：主要成分股来自于汽车零部件，2024年的低估值+2025年的强催化

资料来源：

股价调整充分，兼顾低估值和低股价特征：2022年8月至2024年8月，汽车零部件板块持续调整，PE（TTM）从50倍调整到21倍，主要龙头公司业绩持续增长，估值消化充分。

进入2025年，机器人成为汽零新方向，由于这是一个具备想象力的大赛道，打开了新的成长区间。

2025年及之后汽零

2024年汽零

（主业）

2025年机器人零部件

（新业务，成长期）

从产业生命周期看：2025年