央行货币政策的目标选择与决策.pptVIP

货币政策目标体系制定货币政策(monetarypolicy)，首先必须明确货币政策的方向和所要达到的目的，即所要实现的目标。一般认为，货币政策目标是由以下三个层次组成的目标体系：最终目标(ultimategoal)中介指标(intermediatetarget)操作指标(operatingtarget)*第27页，共68页，星期日，2025年，2月5日图9-10货币政策目标体系中央银行政策工具公开市场操作再贴现率法定准备金率其他工具操作指标准备金基础货币其他指标货币供应量利率其他指标中介指标币值稳定经济增长充分就业国际收支平衡金融稳定最终目标*第28页，共68页，星期日，2025年，2月5日货币政策目标体系货币政策最终目标货币政策目标的矛盾与统一货币政策目标的选择货币政策的目标选择*第29页，共68页，星期日，2025年，2月5日货币政策最终目标币值稳定经济增长充分就业国际收支平衡金融稳定*第30页，共68页，星期日，2025年，2月5日货币政策目标体系货币政策最终目标货币政策目标的矛盾与统一货币政策目标的选择货币政策的目标选择*第31页，共68页，星期日，2025年，2月5日货币政策目标的矛盾与统一五大货币政策目标之间既有统一性，又有矛盾性：充分就业与经济增长的关系。稳定币值与经济增长和充分就业的关系。稳定币值与国际收支平衡和金融稳定的关系。*第32页，共68页，星期日，2025年，2月5日货币政策目标体系货币政策最终目标货币政策目标的矛盾与统一货币政策目标的选择货币政策的目标选择*第33页，共68页，星期日，2025年，2月5日货币政策目标的选择各目标之间既有统一性又有矛盾性，使得货币政策不可能同时兼顾这五个目标。决策者也就面临着货币政策目标的选择问题。经济理论界存在着三种论点：单目标论（至于选择何种目标，仍存在分歧）双目标论多目标论货币政策目标并非唯一的，其相对重点也不是固定不变的，而是随国内和国际经济环境的变化而变化。*第34页，共68页，星期日，2025年，2月5日货币政策的中介指标和操作指标中介指标和操作指标选择的主要标准和客观条件可供选择的中介指标分析可供选择的操作指标分析货币政策操作指标选择的历史考察*第35页，共68页，星期日，2025年，2月5日中介指标和操作指标选择的主要标

准与客观条件主要标准相关性可测性可控性抗干扰性客观条件由于各经济指标之间的关系，受经济管理体制、市场发育程度、经济发展水平等因素的制约和影响。因此在中介指标和操作指标选择时应结合本国国情。*第36页，共68页，星期日，2025年，2月5日货币政策的中介指标和操作指标中介指标和操作指标选择的主要标准和客观条件可供选择的中介指标分析可供选择的操作指标分析货币政策操作指标选择的历史考察*第37页，共68页，星期日，2025年，2月5日可供选择的中介指标分析可供选择的中介指标主要有货币供给量和利率，在一定条件下，贷款量和汇率亦可作为中介指标。*第38页，共68页，星期日，2025年，2月5日可供选择的中介指标分析货币供给量优点：1）其变动能直接影响经济活动。2）央行能对其变动加以控制。3）与货币政策意图联系紧密。Ms增加表示货币政策扩张；反之则表示紧缩。4）不易将政策性效果与非政策性效果相混淆。缺点：1）央行对其控制能力并不是绝对的。它取决于B和m两个变量。2）央行通过货币政策工具对Ms的控制存在较长的时滞。3）Ms的多层次性，使得决策者面临选取何种层次的Ms作为中介指标的问题（参见图9-11）。*第39页，共68页，星期日，2025年，2月5日图9-11我国1994-2004年的货币供应量与经济增长和通货膨胀*第40页，共68页，星期日，2025年，2月5日可供选择的中介指标分析利率优点：1）不仅能反映货币与信用的供给状态，而且能表现供求的相对变化，利率升降表明银根趋紧或趋松。2）央行能够运用政策工具加以较为有效的控制。3）数据易于及时收集获得。4）作用力大，影响面广，与货币政策诸目标间的相关性高。缺点：1）央行能够控制的是名义利率，而对经济运行产生实质影响的则是预期实际利率。2）利率对经济活动的影响更多的依赖于市场主体对经济收益变动的敏感性，即货币需求的利率弹性。*第41页，共68页，星期日，20