广汽集团-日系合资稳健发展自主借势电动智能向上突破-21071116页.pdfVIP

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强烈推荐-A（维持）广汽集团601238.SH

当前股价：15.84元

2021年07月11日日系合资稳健发展，自主借势电动智能向上突破

基础数据面对汽车产业“电动化、智能化、网联化、共享化”大趋势，广汽集团大力推进自主

上证综指3524研发的同时坚持合资合作，加速向科技型企业转型，不断拓宽科技企业朋友圈。

总股本（万股）1035323本报告通过分析广汽集团及各子公司的产品迭代、智能化布局和战略合作关系等，

已上市流通股（万股）715251

总市值（亿元）1640解析广汽未来发展空间及潜力。

流通市值（亿元）1133

每股净资产（MRQ）8.4❑广本、广丰提供利润基盘，混动车型销量有望再创新高。1~6月，广本销售

ROE（TTM）9.5车辆37.2万台(+17.3%)，广丰销售车辆41.7万辆（+30.0%）。其中广丰的

资产负债率36.8%

主力车型凯美瑞、汉兰达、威兰达、雷凌均表现不俗，广本的主力车型雅阁、

主要股东广州汽车工业集团有

主要股东持股比例限公司皓影、冠道销量稳健。广本、广丰两家合资公司销量稳步攀升，为集团提供

53.13%

稳定的利润。往后看，在燃油积分的压力下，日系车凭借其油耗优势，有望

股价表现

获得更大的市场空间，同时，日系车企在混动领域积累深厚，未来混动市场

%1m6m12m

有望进一步扩大，两田的市占率和利润有望进一步提高。

绝对表现393167

相对表现423962❑广汽自主发布新车型有望迎来销量拐点，埃安销量持续向上。此前由于传祺

(%)广汽集团沪深300主力车型GS5、GS7和GS8销量下滑，影响了传祺整体销量。21年GS4和

80

60GS8迎来换代，新一代产品有望提振销量，传祺有望迎来销量拐点。埃安1~6

40

月销售车辆4.3万台（+112.0%），埃安主要覆盖价格带较宽，销量持续向上。

20

0我们认为，埃安在自主新能源车型中竞争力强，未来表现值得期待。

-20

Jul/20Nov/20Feb/21Jun/21❑深入布局智能化，全面协同产业资源。广汽在智能网联领域深耕多年，2019

年正式发布ADiGO智能出行系统。同时广汽与华为、腾讯、地平线、百度等

资料来源：贝格数据、招商证券行业领军企业在智能化领域均有合作，形成了强大的朋友圈。其中与华为的

相关报告合作最值得关注，广汽与华为共同开发L4级自动驾驶车辆，计划将于2024

1、《广汽集团（601238）—Q3盈利年量产。

亮眼，新车周期有望持续》

2020-10-30❑投资策略：广汽集团合资品牌稳健向上，自主品牌车型焕新迭代，同时深耕

2、《广汽集团（601238）—日系盈智能网联领域，加强产业协作，共同构建跨界融合的智能网联汽车生态圈。

利创新高，看好下半年持续强势》我们认为，随着双积分政策趋严以及新车型的上市，公司有望打开增长空间，

2020-09-05

进一步提高市场地位，提升市占率。预计2021年到2023年公司的归母净利

3、《广汽集团—日系强势，自主改善，

拐点将至》2020-07-30润为83.3亿、115亿和143.3亿元。维持强烈推荐-A评级。