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董事会独立性对企业ESG信息披露质量的影响研究

【摘要】以2016—2022年A股上市公司作为研究样本，分析董事会独立性对企业ESG信息披露质量的影响，研究发现董事长与总经理两职合一会降低企业ESG信息披露质量，而独立董事比例则能够提升企业ESG信息披露质量。中介机制检验表明，董事长和总经理两职合一通过激发管理者过度自信从而对企业ESG信息披露质量产生负面影响，而独立董事比例则主要通过提升审计质量强化董事会的治理作用进而提升企业ESG信息披露质量。相比非国有企业与重污染行业企业，董事长与总经理两职合一在国有企业以及非重污染行业企业中对企业ESG信息披露质量的影响效果更加显著。文章为深入理解董事会独立性对企业ESG信息披露行为的影响、优化独立董事制度以及企业ESG信息披露制度建设提供了理论依据和实践指导。

【关键词】董事会独立性；ESG；信息披露质量；公司治理

【中图分类号】F279.23【文献标识码】A【文章编号】1004-5937（2025）01-0080-07

党的二十届三中全会强调，要健全生态环境治理体系，推进生态环境治理责任体系、监管体系、市场体系、法律法规政策体系建设，加快经济社会发展全面绿色转型。ESG（Environmental，SocialandGovernance）理念强调企业发展要注重生态环境保护，履行社会责任，提高治理水平，与新发展理念高度契合，是实现“双碳”目标的重要途径。如何更好地披露ESG信息是企业乃至社会需要长期关注的重要课题。2023年7月28日，中国证券监督管理委员会审议通过《上市公司独立董事管理办法》（证监会令第220号》），旨在提升独立董事履职能力，充分发挥独立董事作用，进一步解决独立董事定位不清晰、责权利不对等、监督手段不够、履职保障不足等制度性问题。而国内鲜有文献对董事会独立性与企业ESG信息披露质量的关系及其影响机制进行检验。鉴于此，本文选取2016—2022年A股上市公司作为研究样本，分析董事会独立性对企业ESG信息披露质量的影响，并进一步进行机制检验和异质性分析。

本文的创新在于：第一，拓展了企业ESG信息披露质量的影响因素研究。目前大部分文献主要研究企业ESG信息披露的经济后果，本文通过理论推演和实证分析，证实了董事会独立性对企业ESG信息披露质量的影响，拓展了企业ESG信息披露质量的理论研究。第二，延伸了董事会独立性的经济后果研究视角。现有文献主要针对董事会独立性与财务指标的关系进行研究，鲜有学者研究董事会独立性与企业ESG信息披露质量的关系。第三，本文通过机制分析揭示了董事会独立性影响企业ESG信息披露质量的作用路径，有助于深入理解董事会发挥治理作用影响企业ESG信息披露行为的具体机制。

二、文献综述与研究假设

（一）文献综述

ESG信息披露起源于联合国可持续发展理念和目标，是近年来兴起的企业管理重要理念。可持续发展已经成为全球共识，ESG信息披露在推动和追踪全球可持续发展进程中起着不可或缺的作用，各国政府及监管机构也通过制定和完善法律法规等方式鼓励或强制要求企业披露ESG相关信息。现有文献对企业ESG表现的经济后果进行了研究，研究表明：良好的ESG表现能够提升股价，提升长期债券回报、企业价值、企业绩效和企业创新水平，降低财务风险和企业风险[1-6]。企业良好的ESG信息披露质量可以提升客户关系稳定度，显著降低客户集中度，减弱企业对大客户的依赖程度[7-8]。投资者会关注企业ESG信息披露，企业ESG信息披露能够帮助投资者对企业进行估值，降低股价崩盘风险，提高分析师盈余预测质量[9-11]。ESG信息披露能够显著缓解企业融资约束，帮助企业获得更多的商业信用融资，降低企业融资成本[12-14]。国内外关于企业ESG表现的影响因素研究发现：审计委员会履职能力、企业数字化转型、投资者关注、媒体关注有助于提升企业ESG信息披露质量[15-18]。而管理层任期过长、地方政府债务能显著降低企业ESG表现[19-20]。

通过对相关文献的系统梳理，可以发现目前对企业ESG表现的研究多集中于其经济后果，为弥补现有研究的不足，本文展开了对董事会独立性与企业ESG信息披露质量的关系及其影响机制的系统研究。

（二）理论分析与假设

ESG是一种由资本市场发展形成的融合多个利益相关方诉求的新理念，目的是推动企业提升社会责任和实现可持续发展。企业高质量披露ESG信息是其可持续发展能力的体现，同时为企业履行社会责任提供了持续的推动力。ESG不仅对传统的公司目的、信义义务提出了新要求，而且为公司治理质量提升指引了前进方向，成为促进公司永续发展的新制度工具。

我国企业ESG信息披露为非强制披露，由管理层负责，在ESG信息披露的选择和决策过程中，管理层处于信息优势地位，出于风险考虑，