【策略月报】多行业联合红利资产8月报：A股25H1分红扩围增量-250901-华创证券.pdfVIP

证券研究报告策略月报2025年09月01日

【策略月报】

A股25H1分红扩围增量

——多行业联合红利资产8月报

策略：A股25H1分红扩围增量。1）截至25/8/29统计24年前上市公司25H1华创证券研究所

中报分红情况，整体分红总额6412亿较24H1的5860亿提升、派息公司数量

占比15%同样提升2pct，分红情况扩为增量；但对比25H1中报后与24年报证券分析师：姚佩

25Q1季报后股息率情况，由于二季度市场持续上行，分红改善增量受股价

上涨对冲，整体股息率-0.4pct至2.1%。2）AH溢价衡量红利性价比：红利税邮箱：yaopei@hcyj

视角下AH溢价指数均衡水平为1/(1-20%)=125%，参考指数已从8月中旬低执业编号：S0360522120004

点123%回升至最新水平128%基本接近理论均衡。而若对比历史情况，则AH证券分析师：吴一凡

溢价指数当前处15年以来分位29%中低位，也反映出部分A股较H股性价

比更高。邮箱：wuyifan@hcyj

执业编号：S0360516090002

金融：1H25基本面改善，重视银行业配置机会。25年银行业半年度业绩释放

边际好转的积极信号。考虑中长期资金入市+公募基金改革，制度层面推动银证券分析师：徐康

行后续仍有增量资金，建议一揽子配置：1）红利策略中途未半，银行中长期电话：021

投资价值持续。大行定增方案落地，银行中期分红仍在推进，同时多家银行发邮箱：xukang@hcyj

布估值提升计划。股息率高、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益，执业编号：S0360518060005

建议重视其配置性价比。建议关注区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如成

证券分析师：杨晖

都银行、江苏银行、沪农商行。同时关注低估值股份行ROE提升的空间和机

会，建议关注浦发银行。2）经济结构转型背景下，客群扎实、风控优秀的银邮箱：yanghui@hcyj

行基本面和估值有更大弹性。系列政策密集出台有利于稳定银行资产质量改善执业编号：S0360522050001

预期、同时也释放后续信贷稳定增长和信号。若本轮政策能有效促动经济结构

证券分析师：欧阳予

转型，带动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会。建议关注招商银行、

宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行。邮箱：ouyangyu@hcyj

交运公用：8月延续相对跑输，持续看好红利长期配置价值。1）公路：继续执业编号：S0360520070001

首推A/H股息率领先的四川成渝/四川成渝高速公路，是少有的具备成长潜力证券分析师：韩星雨

的优质高速资产；继续重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、

赣粤高速。2）港口：长久期价值或推升估值弹性。推荐招商港口，海外资产邮箱：hanxingyu@hcyj

布局、提升分红比例；看好青岛港整合优化、业绩稳健增长；关注唐山港。3）执业编号：S0360525050001

铁路：长久期+改革红利，推荐黄金线路资产和稀缺资源存在价格弹性潜力的证券分析师：单戈

京沪高铁，典型高股息资产大秦铁路。

邮箱：shange@hcyj

能源化工：炼能变革期或至，建议关注