建筑-建筑装饰行业专题研究：建筑央国企矿产资源重估价值有多大？-国盛证券[何亚轩,程龙戈,张天祎]-20250814【15页】.pdfVIP

证券研究报告|行业专题研究

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20250814

年月日

建筑装饰

建筑央国企矿产资源重估价值有多大？

建筑央国企资源板块利润贡献占据重要份额，价值有望重估。今年在经济增持（维持）

筑底，美联储降息周期背景下，金、铜等主要金属价格震荡上行，有色板

块指数（中信）累计涨幅达33.27%，位列A股所有行业第一。部分建筑

行业走势

央国企此前通过工程换资源及产业链优势切入矿产资源业务，随着近年来

大宗商品价格上涨，矿产资源板块贡献利润明显提升，已占据一定比重。建筑装饰沪深300

持有矿产资源的建筑央国企今年以来涨幅相较有色龙头普遍落后，当前估40%

值仍处历史低位，矿产资源板块价值亟待重估。28%

建筑央国企资源业务布局及价值重估空间梳理：16%

1）中国中冶：目前境外在运营3座矿山，镍/钴/铜储量丰富，2024年板4%

块净利润9.1亿元，占公司整体净利润的13.5%。巴基斯坦锡亚迪克铜

-8%

矿、阿富汗艾娜克铜矿（世界第二大待开发）正在开展前期工作，潜在业

绩贡献可观，预计投产后资源板块合计净利润约31亿元。分别参考A/H-20%

2024-082024-122025-042025-08

股有色龙头平均PE进行分部估值，重估后A/H市值分别为836/646亿

元，较当前市值（2025/8/14，后同）高出26%/55%。作者

2）中国中铁：目前在运营5座矿山，铜/钴/钼储量处于行业领先地位。

分析师何亚轩

2024年子公司中铁资源归母净利润30亿元，占公司整体的11%。如将

执业证书编号：S0680518030004

矿产资源申请为拟培育主业，后续有望收购新矿山加速发展。预计2025

邮箱：heyaxuan@

年资源板块归母净利润33亿元，分别参考A/H股有色龙头平均PE进行

分析师程龙戈

分部估值，重估后A/H市值分别为1703/1236亿元，较当前市值高出

执业证书编号：S0680518010003

22%/36%。

邮箱：chenglongge@

3）中国电建：参