公司研究万华化学-重新认识万华化学-210411413页.pdfVIP

证券研究报告

重新认识万华化学

报告发布日期：2020年4月11日

华安证券研究所

2

华安研究•拓展投资价值

⚫核心观点：万华是时间的朋友，经历三次跃迁，成就全球化工行业标杆

图表1万华化学股价变化

万华化学上市以来共经历三次跃迁：

•第一次是2001-2009年：万华MDI产品全球市占率从2.3%

提升至9%，突破海外技术垄断，伴随国内市场迅速崛起；

•第二次是2010-2015年：万华MDI产品全球市占率上升至

25%成为全球龙头，开启自主创新和引领全球之路，凭

技术突破技术突破成本优势成本优势人才优势人才优势借显著的成本和质量优势抢占市场第一话语权；

•第三次是2016-2020年：在聚氨酯领域，通过创新、收

购、控股等方式，构筑MDI技术万里长城。通过扩能和

降本增效进一步提升市场话语权。通过开发新应用场景

不断突破市场天花板，为领跑铺平道路，并逐渐从单纯

的产品供应商转变为产品+服务的解决方案供应商；

在石化领域，布局PDH和大乙烯一期基础原料产业链，

打造新材料成本端优势，夯实汽车大战略原料基础，助

力聚氨酯协同发展，厚积薄发；

在新材料领域，万华已逐步打造成中国化工行业人才高

地，在卓越管理制度和前瞻研发投入下充分发挥人才优

势，打造难以撼动的系统创新和高效服务体系，在全球

范围内攻城略地。

资料来源：wind，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所

3

华安研究•拓展投资价值