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中国上市/非上市游戏企业竞争力报告北京伽马新媒文化传播有限公司
目录第一章第二章第三章第四章第五章中国上市/非上市游戏中国上市/非上市游戏中国上市/非上市游戏强基领航游戏企业中国上市/非上市游戏企业竞争环境现状企业竞争力对比分析企业后续竞争力模型及分析企业后续竞争力风险1
第一章中国上市/非上市游戏企业竞争环境现状2
中国上市游戏企业竞争现状|全球市场、资本层面全球收入TOP50上市企业地区分布平稳，中国企业占34%居各国首位在全球游戏相关资本市场中，中国上市游戏企全球收入TOP50上市游戏企业所属地区分布业始终是其重要的组成部分，现阶段全球收入TOP50的上市游戏企业中34%的企业于中国，在各国企业中入榜数量最多。而这样的重要组成意味着，中国游戏的资产价值不仅受到国内投资者的关注，也同样是全球投资者关注的重要标的。除中国企业创收能力较强外，各国企业上市的意愿也对入榜数量产生影响，例如美国虽然有较多高收入企业，但选择上市的企业占比较低。2023年2024年34%34%2%12%中国日本韩国美国其他注：企业筛选标准为游戏收入占总营收比重超30%，或不足30%但游戏收入规模超1000亿元的企业。数据：伽马数据（CNG）3
中国上市游戏企业竞争现状|全球市场、资本层面超7成头部国内上市游戏企业分红，投资回报持续修复资本市场内部，买卖股票、企股价回报业分红是投资者取得回报的重要方式。伽马数据认为中国上市游戏企业正处于“回报弱于海外企业，但正持续修复”的阶段。其中，“弱于海外企业”主要体现在股价层面，对比近五年的股价指数可见，当国内企业股价指数刚回归五年前的水平时，海外企业的股价指数已约为起始时间的1.75倍。而“持续修复”则体现在，近一年国内企业股价增长较快，并超过海外增幅；同时，头部国内游戏企业的分红比重较2023年有所提升，在国内证券市场强化对企业分红的约束后，当前在分红企业比例、股息率层面，已与海外企业处于同一水平。中国vs海外主要上市游戏企业股价指数变化状（近一年）中国vs海外主要上市游戏企业股价指数变化状况（近五年）中国海外中国海外2.01.51.00.50.02.01.51.00.52024年7月2025年7月2020年7月2025年7月0.0注：计算方法为将起始月份各板块股价均设为净值“1”，后续月份根据市场实际增长情况变化而变化。分红回报全球头部上市游戏企业，2024年分红数量占比全球头部上市游戏企业，2024年股息率分布中国企其他地%中国企其他地注：“全球头部上市游戏企业”指2024年全球收入TOP50上市游戏企业，下同。数据：伽马数据（CNG）4
中国上市游戏企业竞争现状|全球市场、资本层面估值低于海外，94.1%入榜的中国企业PE不足30中国上市游戏企业估值水平相较海外市场也更低，这一点在市盈率层面表现得最为明显，不论在哪个游戏收入的区间量级之中，中国企业的市盈率水平都普遍更低，市盈率超30的企业占比更是大幅低于海外企业27.5个百分点。相对于全球其他地区，中国上市游戏企业的估值或存在低估状况。市盈率相关表现市值——各游戏收入区间企业平均市值分布（游戏收入单位：亿元；市值单位：亿美元）全球头部上市游戏企业市盈率区间分布海外企业19220.8以上中国企业5946.0中国企业海外企业5.9%中国企业839.924.2%6.1%24.2%12.1%18.2%15.2%海外企业758.8全球头部上市游戏企业中，不同游戏收入区间企业平均市盈率分布海外28企业市值%%（亿美元）海外企业19中国企业44.225.319.2%14.8%50亿元及以下50~100亿元企业游戏收入（亿元）50亿元以下50亿~100亿元100亿~500亿元500亿~1000亿元1000亿元以上100~500亿元500~1000亿元1000亿元以上注：“全球头部上市游戏企业”指2024年全球收入TOP50上市游戏企业，下同。注：游戏收入统计期间为2024年全年，市值为2025年6月30日单日。若非交易日，则顺延至其后第1个交易日。数据：伽马数据（CNG）5
中国上市游戏企业竞争现状|国内市场、资本层面股价指数变动占优，但国内投资回报仍有提升空间国内资本市场中，游戏企业的投资股价回报回报仍有提升空间。股价层面，近五年的股价指数变动优于沪深300，近一年也略优于近似板块。分红层面的回报仍有较大提升潜力，虽然前文入榜全球收入TOP50的中国上市游戏企业中有76.5%在2024年分红，但A股游戏企业及整体主要上市游戏企业，对应指标均明显下降，这意味着较多游戏企业没有跟进头部企业回馈投资者的举措。同时，上市游戏企业的整红分红比例不足60%，低于A股企业整体10~25个百分点，虽然2024年分红企业占比较游戏产业自
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