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我国企业并购中的价值评估与定价：理论、实践与优化路径

一、引言

1.1研究背景与意义

在经济全球化与市场竞争日益激烈的当下，企业并购作为企业实现快速扩张、优化资源配置、提升竞争力的重要手段，在我国经济领域中愈发活跃。2024年上半年，市场监管总局审结经营者集中案件297件，其中无条件批准282件，从境内外集中类型看，境内企业间集中案件数量最多，为170件，约占57%，彰显出我国企业积极通过并购实现战略布局与发展的态势。从交易金额看，超亿元的案件占比较多，交易金额为1亿元人民币以上的经营者集中案件为193件，约占65%，这表明我国企业并购的规模和影响力不断扩大。

价值评估与定价在企业并购中占据核心地位，是并购交易成功与否的关键环节。准确的价值评估能够为并购双方提供合理的定价基础，使双方在交易中达成公平、合理的价格共识，从而保障并购交易的顺利进行。从并购程序看，目标选择与评估是并购活动的首要基本环节，而目标评估的核心内容是价值评估，这是决定并购活动是否可行的先决条件。若价值评估不准确，可能导致并购方支付过高价格，增加企业财务负担，甚至使并购后的企业陷入经营困境；或者因定价过低，无法吸引目标企业，错失并购机会。从并购动机上看，并购企业一般是为获得管理、经营、财务上的协同效应，实现战略目标等，但在理论上只要价格合理，交易是可以成交的，因此双方对标的的价值评估是决定是否成交的基础，也是谈判的焦点。从投资者角度看，要并购企业交易价值有利于己方，但由于双方投资者信息掌握不充分，或者主观认识上存在偏差，因此，在并购过程中，需要对并购企业自身、目标企业及并购后的联合企业进行价值评估，三者既各自独立，又相互联系，缺一不可，共同构成了并购中的企业价值评估，对并购决策的成功起着至关重要的作用。

对于企业自身发展而言，合理的并购价值评估与定价有助于企业实现资源的优化配置，通过并购获取关键技术、市场渠道、人才资源等，提升企业核心竞争力，实现规模经济与协同效应，推动企业可持续发展。在企业并购过程中，投资者希望从企业现有经营能力角度或同类市场比较的角度了解目标企业的价值，合理的价值评估与定价能够帮助企业准确把握目标企业的价值，从而做出科学的并购决策。对整个经济结构调整来说，企业并购中的价值评估与定价引导着资本的流动与配置，促使资源向更高效、更有竞争力的企业和行业集中，推动产业结构优化升级，促进经济结构的调整与转型，提升经济发展的质量与效益。因此，深入研究我国企业并购中的价值评估与定价问题，具有重要的现实意义和理论价值，能够为企业并购实践提供科学的指导，促进我国企业并购市场的健康、有序发展。

1.2研究方法与创新点

本文将综合运用多种研究方法，深入剖析我国企业并购中的价值评估与定价问题。

采用案例分析法，选取具有代表性的企业并购案例，如阿里巴巴收购饿了么、吉利收购沃尔沃等，详细分析其价值评估过程、定价策略以及最终的并购绩效。通过对这些具体案例的深入研究，能够直观地展现不同企业在并购过程中所面临的价值评估与定价问题，以及所采取的应对措施，从而为理论研究提供实践依据，使研究结论更具针对性和实用性。

运用文献研究法，全面梳理国内外关于企业并购价值评估与定价的相关文献资料。对经典理论如现金流折现模型、市场比较法等进行深入研究，同时关注最新的研究成果和发展动态，了解不同学者的观点和研究方法，为本文的研究奠定坚实的理论基础，避免研究的盲目性和重复性，确保研究的科学性和前沿性。

采用定性与定量相结合的分析方法，在定性分析方面，对企业并购的背景、动机、价值评估方法的原理和适用范围、定价影响因素等进行深入探讨，从理论层面剖析价值评估与定价的内在逻辑和本质特征；在定量分析方面，运用财务数据和相关模型，如通过对目标企业的财务报表进行分析，计算关键财务指标，运用折现现金流模型等进行价值评估和定价分析，使研究结果更具说服力和准确性。

在研究视角上有所创新，本文不仅从企业自身的微观角度出发，研究并购中的价值评估与定价问题，还将从宏观经济环境、行业发展趋势等宏观角度，探讨其对企业并购价值评估与定价的影响，综合考虑多方面因素，形成一个更为全面、系统的研究视角。

在数据运用上，将广泛收集和整理多渠道的数据，除了传统的财务报表数据外，还将充分利用市场交易数据、行业研究报告数据等，通过对多源数据的综合分析，提高研究的准确性和可靠性，为研究结论提供更丰富的数据支持。

二、我国企业并购中的价值评估

2.1价值评估的重要性

在企业并购的复杂进程中，价值评估犹如基石，承载着并购交易的成败，其重要性体现在多个关键维度。

从并购决策的视角审视，价值评估是并购方开启理性决策之门的钥匙。以腾讯收购Supercell为例，腾讯在并购前对Supercell进行了深入细致的价