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首次覆盖|科技行业

小鹏汽车（9868.HK）首次覆盖：

浦

造车新势力自动驾驶急先锋银

国

我们首次覆盖小鹏汽车（9868.HK），首予“买入”评级，目标价为187.6际

港元，潜在升幅20%。同时，我们维持小鹏汽车（XPEV.US）“买入”

评级，略微下调目标价至48.3美元，潜在升幅21%。

回港二次上市，增厚资金弹药：小鹏汽车通过发行8500万股新股（每2021年7月15日

股价格165港元）筹集140.25亿港元，并在7月7日正式登陆港交

所。在新能源汽车发展初期及自动驾驶发展远未成熟的阶段，更多小鹏汽车（9868.HK）首

的资金弹药可保证小鹏更好地投入研发以确保未来竞争优势。因此，目标价（港元）187.6次

与此前新能源汽车行业翻多报告中的观点保持一致。我们维持小鹏潜在升幅/降幅+20.3%覆

汽车（XPEV.US）的“买入”评级，略微下调美股目标价至48.3美元目前股价（港元）156.0盖

52周内股价区间（港元）149.5-168.5

以反映港股增发带来的稀释。同时，我们首次覆盖小鹏汽车（9868.HK）总市值（十亿港元）263.9

港股，给予“买入”评级，目标价187.6港元，潜在升幅20%。近3月日均成交额（百万）586.7

重视研发投入，推动自动驾驶：小鹏研发人员占总员工约40%，其注：截至2021年7月13日收盘价

中约38%的研发人员致力于自动驾驶和智能操作系统。目前小鹏已市场预期区间小

推出自动驾驶操作系统XPILOT3.0和智能座舱操作系统XmartOS，在HK$156.0HK$187.6鹏

国内造车新势力中较领先。我们预计小鹏今明两年研发投入都将超HK$187.6汽

30亿人民币。小鹏积极探索和推动智能汽车平台软件服务变现的商156161166171176181186车

业模式。根据车型版本不同，小鹏XPILOT自动驾驶辅助系统选配价SPDBI目标价目前价市场预期区间（

资料来源：Factset、Bloomber