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深耕杭州的品质房企，投资积极财务健康

滨江集团(002244)

证券研究报告房地产开发/公司深度研究报告/2025.09.11

投资评级:买入(首次)核心观点

基本数据2025-09-11❖深耕房开三十余载：公司成立于1992年，2024年跻身行业TOP10。公

收盘价(元)11.22司为民营背景，公司实控人及董事长戚金兴先生持股比例稳定。房地产业是公

流通股本(亿股)26.86司营收和毛利的支柱，近五年占比均维持在90%以上，受地产周期影响，公

每股净资产(元)9.46

司毛利及毛利率短期承压，后续有望逐步修复。

总股本(亿股)31.11

最近12月市场表现❖销售量有韧性，价格维持高位：2024年，公司销售额1116.3亿元，同比

滨江集团沪深300-27.3%；2025年上半年，公司销售额527.5亿元，同比-9.4%，位列克而

上证指数房地产开发

61%瑞全国房企排行榜第10位，民营企业第1位。公司销售单价2024年及2025

48%年上半年分别为47321元/平及39872元/平，体现聚焦好区域好产品特性。

36%

24%❖投资积极，重仓杭州：2025年上半年，公司新增土地储备项目16个，其

11%中杭州14个，总土地款332.72亿元，同比+49.4%，2019年至今公司投资

-1%强度均大于0.35，2025年上半年投资强度提升至0.63。截至2025年上半

年，公司土储总建面993.63万方，其中杭州802.58万方，占比81%。

分析师房诚琦❖财务稳健，融资成本压降：截至2025年上半年，公司剔除预收款后的资

SAC证书编号：S0160525090002

产负债率为57.8%，净负债率为7.03%，现金短债比为3.14倍，均大幅满

fangcq@

足三道红线的要求。公司平均融资成本为3.1%，较2024年末下降0.3个百

分析师何裕佳分点，印证公司为强信用主体。

SAC证书编号：S0160525090001

heyj@

❖投资建议：公司深耕杭州，主打中高端改善型产品，随着优质项目逐步结转，

有望带动营收增长及毛利修复。我们预计公司2025-2027年归母净利润分

相关报告别为28.8、31.8、34.7亿元，对应PE分别为12.1、11.0、10.0倍。首次

覆盖，给予“买入”评级。

❖风险提示：区域布局单一；业务发展单一；政策落地不及预期