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摘要
“”“”
非常时期媒体报道该更偏重于反映真实还是出于维稳的媒体偏见？本
文基于2004至2021年231家中国媒体对3,375家A股上市公司盈余公告的
425,705条新闻数据，通过系统比较经济下行期与正常期的媒体情绪刻画媒体逆
“”
周期调节行为，考察我国媒体是否存在逆周期调节的媒体偏见，以及这类媒体
偏见的市场效应。研究发现：第一、整体上，媒体在经济下行期的报道基调不显
著低于正常期间；区分媒体类型后发现，全国性媒体、政策导向型媒体在经济下
行期的媒体情绪显著高于正常期间。说明中国媒体存在逆周期调节行为。第二、
进一步剖析作用机制后发现，媒体逆周期调节行为主要由“媒体承担社会责任”
而非“追求经济目的”驱动。第三、在经济下行期，媒体净基调会显著提高股票收
益率，说明媒体逆周期调节行为会对股票市场产生积极影响。本研究有助于学界
和监管部门更深刻理解“媒体偏见”在非常时期发挥的重要作用，也为媒体承担社
会责任提供了直接证据。
关键词：媒体偏见，逆周期调节，媒体社会责任，媒体情绪
I
ABSTRACT
Shouldmediareportsinrecessionfocusmoreonreflectingthetruthormedia
biasforstability?Basedon425,705newsofearningsannouncementsfrom3,375
companiesin231mediafrom2004to2021,thispaperexaminesmedias
reverse-cyclicaladjustmentbehavior(mediasocialbias)anditsmarketeffect.The
findingsareasfollows:First,overall,themediatoneduringrecessionisnot
significantlylowerthanthatinthenormalperiods;afterdistinguishingthetypesof
media,wefindthemediasentimentofthenationalmediaandpolicy-orientedmedia
duringrecessionwassignificantlyhigherthanthatinthenormalperiods.Itindicates
thatthemediahavereverse-cyclicaladjustmentbehaviors.Second,themedias
reverse-cyclicaladjustmentbehaviorismainlydrivenbyundertakingsocial
responsibilityratherthanpursuingeconomicgoals.Finally,themedia’s
reverse-cyclicaladjustmentbehaviorwillhaveasignificantimpactonthestock
marketreturn.Thisresearchhelpstheacademiccommunityandregulatoryauthorities
tobetterunderstandtheimportantroleofmediabiasinrecession,andalsoprovides
directevidenceforthemediasocialresponsibility.
KEYWORDS:Mediabias，Reverse-cyclicaladjustment，Mediasocial
responsibilityMediasentimen
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