GARCH镰旂┒缁艰堪课件.ppt

引言自回归条件异方差（ARCH）模型是由RobertEngle于1982年最早提出的，之后各国学者对ARCH模型进行各个方面的改进和扩展，出现了诸如GARCH、EARCH，ARCH—M、EGARCH、GARCH-M等模型。ARCH类模型因其良好的统计特性和对波动现象的准确描述，被广泛地应用于对经济类时间序列数据，如利率、外汇汇率、通货膨胀率等的回归分析及预测中。2003年，Engle凭借此模型获得了诺贝尔经济学奖。下面我们将详细介绍ARCH_GARCH模型在发展过程中的代表性文献及研究动态。1

自ARCH模型始创以来，经历了两次突破。一次是广义ARCH（GeneralizedARCH），也即GARCH模型的提出。从此以后，几乎所有的ARCH模型新成果都是在GARCH模型基础上得到的。第二次则是长记忆在经济学上的研究取得突破，与ARCH模型相结合所产生的一系列长记忆ARCH的研究从1996年至今方兴未艾。我们将把介绍的重点放在ARCH模型早期阶段及第一次突破进展阶段。2

一、早期ARCH模型族

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传统的计量经济建模在经济结构的分析与预测时，主要是对一阶矩的条件均值建模,如自回归模型：（1）其中模型的误差序列是一个均值为零的不相关序列，这里假定具有恒定不变的条件方差，没有考虑到二阶矩的建模。但是，收益率的波动性有聚集现象，而且许多资产收益率的边际分布具有尖峰厚尾性。4

1、线性ARCH模型Engle,R.F.(1982),“AutoregressiveConditionalHeteroscedasticitywithEstimatesoftheVarianceofUnitedKingdomInflation,”Econometrica,50,987-1008在这篇名为《基于自回归条件异方差的英国通货膨胀率的方差估计》的文章中，Engle创造性地提出以自回归条件异方差（ARCH）模型对时变的波动率进行建模，他用ARCH模型刻画英国通货膨胀率中存在的条件异方差，认为，条件异方差是外生变量、滞后的内生变量、时间、参数和前期残差的函数。5

此文中，Engle的基本思想是模型（1）的残差序列仍是常数，但是其条件方差具有时变性。该条件方差为，这里为到时刻过去信息的集合。用过去的局部方差，，对条件方差进行自回归建模：（2）其中，，这里p为模型的阶数。模型（2）就是Engle提出的ARCH模型，也叫做线性ARCH模型。其中误差项的条件方差是其过去误差平方的函数，从而可以反映出过去的波动对本期波动的影响。6

ARCH模型突破了传统的异方差模型，能够更好地与实践相结合。但是它也存在一些缺陷，其中有一点是，在实际应用中，为了充分描述资产收益率的波动率过程，常常需要很大的阶数p，也即很多参数。这将大大增加估算量，还会带来如解释变量多重共线等其他一些问题。7

2、ARCH-M模型Engle,R.F.,D.M.LilienandR.P.Robins(1987),“EstimatingTimeVaryingRiskPremiaintheTermStructure:TheARCH-Mmodel”,Econometrica,Vol.55,391-407.ARCH-M模型由Engle、Lilien和Robins于1985年首先提出，1987年正式发表。ARCH模型考虑了条件方差的时变性因素，用以分析波动性，而波动性的分析与风险是分不开的。于是，Engle等人进一步把条件方差可以作为随时间改变的风险度量这一重要用途纳入考虑范围，将风险与收益联系在一起，就提出了这一ARCH模型族的重要分支。8

在文章中，Engle等把资产分为有风险资产和无风险资产两类，风险由有风险资产的条件方差的函数来度量，风险规避者的出价会随风险的变化而变化，从而，均衡价格将