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第12章证券投资组合及其管理
不要把鸡蛋放在同一只篮子里!
证券组合及其管理
•证券组合的意义
•证券组合的收益与风险
•投资机会集合和有效边界
•证券投资组合管理策略
•证券投资组合管理操作
现代证券组合理论的发展
现代证券组合理论研究的是在各种最早提出证券组合理论的是美
相互关联的、确定的、特别是不确国经济学家马柯维茨（1952
定的条件下，理性的投资者应该怎《证券组合的选择》）。其后
样作出最佳投资选择，从而决定把一些研究者对这一理论加以丰
一定数量的资金按合适的比例，分富、改进和发展，夏普、林特
散投放于各种不同的证券上，以实纳、莫辛、法玛、托宾、罗斯
现投放效应最大化的目标。是主要的代表人物。
证券组合
的意义l所谓证券组合，是指在一定的假设条件下，
通过选择若干种证券作为投资对象，以达
到在保证预定收益率的前提下把风险降低
到最小，或者在既定风险的前提下使收益
率最大目标的有效的投资方法。
l这里的“组合”，包含两方面的意义：①
它是一个总体（集合）的概念，投资组合
是由若干种不同的证券以不同的数量结合
而形成的一个整体；②它是一个可以包含
不同内容的组合。
证券组合l在能够接受的投资收益率得到保证的前提条
的作用件下尽量降低风险。投资组合虽然并不能保
证投资者获得可能的最高收益率，但却能保
证投资者不会遇到可能的最大风险。
l从数学上看，证券组合分散风险,其本质是
同时进行多项随机试验。这个组合的总体收
益的数学期望等于各个个别证券预期收益的
线性和，而这个组合的总风险则会低于各个
个别证券风险的线性和。
l组合风险是多样化投资后
形成的风险。证券数目非系统风险
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