三一重工-公司首次覆盖报告价值兼具成长工程机械龙头出海再起航-23053132页.pdfVIP

研究报告ResearchReport

31May2023

三一重工SanyHeavyIndustry(600031CH)

首次覆盖：价值兼具成长，工程机械龙头出海再起航

WithBothValueandGrowth,theLeaderofConstructionMachinerySetsSailAgain:Initiation

[Table_yemei1]

观点聚焦InvestmentFocus

[Table_Info](PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)

首次覆盖优于大市InitiateWithOUTPERFORM

评级优于大市OUTPERFORM成长兼具价值，长期来看公司回报率突出。公司2022年营业

现价Rmb15.05收入为808.22亿元，相比2003年增长37.71倍，CAGR为21.22%；

目标价Rmb21.13归母净利润为42.73亿元，相比2003年增长12.16倍，CAGR为

14.53%。在公司的发展过程中，表现出了兼具成长和价值的属

HTIESG1.9-2.6-2.5

性，属于不可多得的核心资产。

MSCIESG评级B

义利评级A-

来源:MSCIESGResearchLLC,盟浪.Reproducedbypermission;nofurtherdistribution参考海外市场，国内工程机械仍有提升空间。受国标切换，

市值Rmb127.72bn/US$18.04bn基建投资实际偏弱影响，国内工程机械行业进入一定的调整期。

日交易额(3个月均值)US$147.93mn但长期来看，受益于人工替代和工具替代等因素影响及国家政策

发行股票数目8,487mn的推动，参考日本市场，我国挖掘机保有量有望持续提升。

自由流通股(%)64%

1年股价最高最低值Rmb19.84-Rmb13.50海外布局完善，海外收入有望持续增长。全球工程机械市场

注：现价Rmb15.05为2023年5月30日收盘价规模超2300亿美元，海外市场空间广阔。三一重工在印度、印

尼、美国、欧洲等主要市场均有所布局，在全球拥有近200家销售

PriceReturnMSCIChina

分公司、2000多个服务中心、近万名技术服务工程师。2022年三

140一重工海外营收365.71亿元，2016-2022年CAGR为25.67%。公司

120海外布局完善，收入有望进入快速增长期。

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