三一重工-公司研究报告-价值兼具成长工程机械龙头出海再起航-23051528页.pdfVIP

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公司研究/机械工业/工程机械证券研究报告

三一重工（600031）公司深度报告2023年05月15日

[Table_InvestInfo]

投资评级优于大市维持价值兼具成长，工程机械龙头出海再起航

股票数据

[Table_Summary]

[Table_StockInfo]

05月12日收盘价（元）15.71投资要点：

52周股价波动（元）13.30-20.38

总股本/流通A股（百万股）8487/8464

总市值/流通市值（百万元）133325/132973成长兼具价值，长期来看公司回报率突出。公司2022年营业收入为808.22

相关研究亿元，相比2003年增长37.71倍，CAGR为21.22%；归母净利润为42.73

[Table_ReportInfo]亿元，相比2003年增长12.16倍，CAGR为14.53%。在公司的发展过程中，

《毛利率逐季改善，“三化”战略快速推进》

2023.04.09表现出了兼具成长和价值的属性，属于不可多得的核心资产。

市场表现

[Table_QuoteInfo]参考海外市场，国内工程机械仍有提升空间。受国标切换，基建投资实际偏

三一重工海通综指弱影响，国内工程机械行业进入一定的调整期。但长期来看，受益于人工替

21.33%代和工具替代等因素影响及国家政策的推动，参考日本市场，我国挖掘机保

有量有望持续提升。

12.33%

3.33%海外布局完善，海外收入有望持续增长。全球工程机械市场规模超2300亿

-5.67%美元，海外市场空间广阔。三一重工在印度、印尼、美国、欧洲等主要市场

-14.67%均有所布局，在全球拥有近200家销售分公司、2000多个服务中心、近万名

2022/52022/82022/112023/2技术服务工程师。2022年三一重工海外营收365.71亿元，2016-2022年

CAGR为25.67%。公司海外布局完善，收入有望进入快速增长期。

沪深300对比1M2M3M

绝对涨幅（%）-9.7-11.6-5.0

数字化智能化持续推进，降本增效效果显著。数字化、智能化发展有益于生

相对涨幅（%）-5.8-10.9-0.9

产效率提升，成为大势所趋。同时，工程机械操作难度较高，借助人工智能、

资料来源：海通证券研究所

机器人技术，工程机械企业能够全面提高工厂自动化水平，并促进管理系统、

[Table_AuthorInfo]生产线与产品的智能化升级。另外，数字化、智能化可以帮助企业压缩人员、

生产、物流成本，提高生产效率，平滑行业周期。公司推行“销售一代、储

备一代、研发一代”的三代研发政策，全面推进智能化、电动化，并取得积