三一重工-公司研究报告-机械回归系列一三一重工三次创业始终如一-24080257页.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|机械设备

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

广发机械“回归”系列一公司评级买入

当前价格15.65元

三一重工：“三”次创业，始终如“一”合理价值18.17元

前次评级买入

[Table_Summary]报告日期2024-08-02

核心观点：

⚫三一Alpha如何体现？（1）长期收益：三一上市以来的长期收益率是[Table_BaseInfo]

基本数据

跑赢卡特彼勒的，04年至今，三一、卡特的年化收益率分别为19%、总股本/流通股本（百万股）8474.98/8464.22

13%；（2）周期洗礼：工程机械行业经历国产替代、存量替换、走向海总市值/流通市值（百万元）132633.41/132464.98

外等多轮周期，三一作为行业翘楚在周期中锤炼，市值中枢持续抬升并一年内最高/最低（元）17.56/12.70

稳定在千亿规模以上；（3）有所为有所不为：工程机械是典型的多产品30日日均成交量/成交额（百万）37.68/598.04

发展行业，而三一重工站在时代转折点上，总能选择大市场、高毛利率

近3个月/6个月涨跌幅（%）-6.25/21.25

赛道，从混凝土到挖机再到出海，内外兼修提高市场份额。

⚫三次创业始终如一，市场份额是检验企业竞争力最核心的指标。根据

[Table_PicQuote]

公司年报，顺房地产之浪潮公司混凝土机械崛起，并完成了“蛇吞象”相对市场表现

（收购普迈）的成就，混凝土机械份额做到全球第一；持续研发，公司2%

08/2310/2312/2302/2404/2406/2408/24

担当挖机国产化的领路人，挖机份额做到国内第一；从一带一路到欧-4%

美，23年公司出口绝对额在国内工程机械主机厂中位列第一。-11%