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融资约束：企业生产要素配置的“紧箍咒”？

一、引言

在当今复杂多变的经济环境中，企业的生存与发展面临着诸多挑战，其中融资约束是一个普遍存在且至关重要的问题。融资约束广泛存在于各类企业中，尤其在经济转型和金融市场不完善的背景下，其对企业发展的制约作用更为显著。据世界银行报告显示，在中国，除却非金融类上市公司外，有75%的企业认为阻碍其发展的主要因素就是融资约束，在80个国家之中所占比例最高。国务院发展研究中心发布的《中国企业经营者问卷跟踪调查报告》也表明，中国企业普遍认为融资约束是制约其经济发展的重要因素。

融资约束对企业的影响是多维度的，而其中对企业生产要素配置的影响尤为关键。生产要素配置是企业生产活动中不可或缺的环节，它直接关系到企业的生产效率和竞争力。合理的生产要素配置能够使企业更有效地利用资源，降低生产成本，提高生产效率，从而在市场竞争中占据优势。例如，通过合理配置劳动力，提高员工的工作效率和技能水平，能够降低人力成本，提高企业生产效率；优化资本结构，合理配置资金来源，降低融资成本，能够提高企业的投资效率和生产效率；合理利用土地资源，提高土地利用效率，能够降低企业成本，同时有助于保护生态环境，实现可持续发展。

然而，当企业面临融资约束时，其资金流动性会受到限制，难以获得足够的资金支持。这使得企业在进行投资决策和要素配置时往往捉襟见肘，不得不放弃某些具有战略意义的投资项目，或者减少对一些要素的投入，进而影响企业的长期发展。比如，资金短缺可能导致企业无法及时更新先进的生产设备，限制了企业的生产能力提升；也可能使企业无法招聘到高素质的专业人才，影响企业的创新能力和管理水平。

在这样的背景下，深入探究融资约束对企业生产要素配置的影响效应具有重要的理论和现实意义。从理论层面来看，目前虽然已有不少关于融资约束和企业生产要素配置的研究，但两者之间的内在作用机制尚未得到充分且深入的揭示，仍存在许多有待进一步探索的领域。通过本研究，有望丰富和完善该领域的理论体系，为后续研究提供更为坚实的理论基础。从现实角度出发，企业在实际运营中迫切需要深入了解融资约束对生产要素配置的影响，以便能够针对性地制定有效的应对策略，缓解融资约束带来的不利影响，优化生产要素配置，提升企业的竞争力和经济效益。同时，政府部门也可以依据研究结果，制定更加科学合理的政策，为企业营造良好的融资环境，促进企业的健康发展，进而推动整个经济的稳定增长。

二、融资约束与企业生产要素配置理论基石

2.1融资约束理论剖析

融资约束是指企业在融资过程中所面临的限制和障碍，使得企业难以按照期望的成本和规模获取所需资金。从广义上看，只要企业内部融资与外部融资存在成本差异，这种差异所导致的结果都可视为融资约束；狭义来讲，融资约束表现为企业在进行外部融资时，需承担较高的融资成本，或者无法及时足额地满足融资需求。

融资约束的形成原因是多方面的。信息不对称是重要因素之一，企业经营者对自身经营状况、项目前景等信息掌握较为充分，而外部投资者了解有限，这就导致投资者为降低风险，会要求更高的回报或设置更严格的融资条件，从而增加企业融资难度和成本。代理成本也不容忽视，企业所有者与管理者目标可能不一致，管理者可能为追求自身利益而做出不利于企业价值最大化的融资决策，这使得投资者对企业融资行为持谨慎态度，加重融资约束。抵押品不足同样会引发融资约束，许多企业尤其是中小企业，缺乏足够优质的抵押资产，金融机构出于风险考量，会减少对其贷款额度或提高贷款利率。

融资约束存在多种类型，每种都有其独特的特点和表现形式。从约束来源可分为内部融资约束和外部融资约束。内部融资约束主要源于企业内部资金积累不足、现金流不稳定等，限制企业利用内部资金进行投资和发展。外部融资约束则由外部金融市场环境、政策法规以及企业与外部投资者关系等因素导致，如银行贷款门槛高、资本市场融资渠道不畅等。按融资方式划分，又可分为股权融资约束和债务融资约束。股权融资约束可能表现为企业发行股票困难、股权稀释风险大等；债务融资约束常见于企业难以获得银行贷款、债券发行受阻，或者债务融资成本过高，加重企业财务负担。

2.2企业生产要素配置理论

生产要素是企业进行生产活动所必需的基本投入，主要包括劳动、资本、土地以及企业家才能等。劳动指参与生产过程的劳动力，涵盖体力劳动和脑力劳动，其数量和质量直接影响企业生产效率。资本包括用于生产的机器设备、厂房、资金等，先进的生产设备和充足的资金能提升企业生产能力和效率。土地不仅是生产活动的空间载体，还包括土地上的自然资源，为企业提供生产所需的原材料。企业家才能则体现为企业家组织、管理生产要素以及创新生产方式的能力，对企业的发展方向和竞争力起着关键作用。

生产要素配置是企业将各种生产要素进行合理组合和安排，以实现生产目标