银行行业专题：资产质量十五年-上市银行不良出清与拨备压力观察.pdfVIP

证券研究报告|2025年09月29日

资产质量十五年优于大市

上市银行不良出清与拨备压力观察

核心观点行业研究·行业专题

近几年GDP增速下行但银行整体资产质量保持稳定，利润表似乎也没受银行

到影响，甚至还能通过拨备平滑利润。对此我们的解释是：（1）当前资优于大市·维持

产质量稳定得益于历史上的各领域不良贷款轮流暴露出清。在过去15年中，

银行持续进行不良出清，从小微贷款、制造业及批零行业贷款到后来的

房地产开发贷、城投贷款，再到当前的零售贷款。我国银行的不良暴露

分摊在较长时期内，而且是不同领域轮流暴露而非集中爆发，对银行报

表的影响被摊薄，实现了软着陆。（2）银行主动调整贷款结构也降低了

风险。在银行风险暴露过程中，银行也会通过调整贷款结构应对风险。

比如在制造业及批零行业贷款不良快速上升时，银行压降了这两个行业

的贷款占比。（3）不良暴露对利润表的影响较小得益于银行未雨绸缪、削市场走势

峰填谷的操作。在过去十年多中，银行多数年份都在超额计提拨备，这

为银行维持利润稳定增添了两道屏障。一是当不良生成率上升时，在财

务上首先体现为超额计提力度的减弱而非拨备计提的增加，从而不会对

利润表产生影响；二是历史累积下来的存量拨备可以用于“卯吃寅粮”，

减轻当下的拨备计提压力。（4）非信贷领域的不良资产也经历了出清。非

信贷领域的不良资产，包括表内非标、ABS、信用债以及资管新规前表

外理财等领域的不良资产，要么经历了风险出清，要么占比已经很小，

对银行未来整体风险影响有限。目前非信贷减值损失相对贷款减值损失

的比例已经降至历史低位。资料来源：Wind

不过我们也需要注意，目前上市银行整体的不良生成率边际稳定，但纵相关研究报告

向比较来看，近几年上市银行整体不良生成率在0.7%左右，仍处于较高《银行业专题报告——金融科技系列-FICO：信用评分机构到数

字决策管理服务商》——2025-09-09

水平，只是比2015年的峰值有所回落，并非完全没有资产质量压力。《银行理财2025年9月月报-规模扩张的两个“超级赛道”》—

—2025-09-06

《银行业2025年中报综述-业绩筑底，关注顺周期标的》——

微观上，不同银行之间资产质量压力、拨备计提压力、存量拨备的利润2025-09-03

维持能力、存量拨备重组情况等表现分化。综合来看，大行及一些城商行《银行业点评-存款搬家如何演绎：基于实体部门资金运转》—

—2025-08-19

在资产质量和拨备压力方面表现相对更好。《大行分红率还有多少提升空间？-行业快评》——2025-08-15

投资建议：我们认为今年是此轮业绩下行周期的尾声，预计明年行业基

本面将有所改善，维持行业“优于大市”评级。个股方面建议关注资产

质量和拨备压力表现较好且估值较低的成都银行、长沙银行、张家港行、

瑞丰银行等。此外，四季度我们从策略角度仍然继续推荐基本面有望率

先走出拐点的优质顺周期个股，包括宁波银行、常熟银行。

风险提示：宏观经济超预期下行可能从多方面影响银行业。

重点公司盈利预测及投资评级

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